本报告导读:

    全年业绩略低于市场预期。互联网金融业务稳步推进,2016 年交易额破千亿元是大概率事件,创新业务驱动下的业绩爆发值得期待。维持增持评级,目标价60 元。

    投资要点:

    维持增持评级 ,下调目标价至60元。参考公司2015 年度业绩快报,调整公司2015-2017 年EPS 为0.5(-0.07)/0.73(-0.10)/ 1.01(-0.21)元。互联网银行子行业15 年平均PE 为76 倍,考虑公司金融资产交易平台稳步落地,获得发展先机,给予一定估值溢价,结合目前的市场风险偏好,下调目标价至60 元,对应2016 年PE 为83 倍,重申“增持”评级。

    公司15 年业绩略低于市场预期。公司2015 年四季度营业利润同比增长96.8%,公司四季度净利润增速却只有32.8%,我们判断净利增速较低主要原因在于:一方面,大金所9 月20 日上线后,公司四季度互联网金融业务投入加大导致四季度利润增长承压;另一方面,根据测算,公司四季度营业外收入同比减少1300 万,后者是公司2015年业绩低于预期的主要原因。

    公司互联网金融业务稳步推进,未来业绩爆发值得期待。受益于互联网金融行业的高速发展与不断规范,公司传统业绩有望实现稳步增长,而互联网金融业务有望在16 年实现阶段性盈利。结合公司资产交易所网站公开数据辅助测算,我们判断公司2015 年互联网金融业务交易规模已经成功突破100 亿元。根据公司目前的发展趋势,我们判断公司2016 年互联网金融业务交易规模突破1000亿元的概率进一步增强。结合公司实际情况与金融资产交易平台的经营特征判断,公司2016 年互联网金融业务有望实现盈利,而业绩的爆发时间点有望出现在16 年底或者17 年初。

    风险提示:依赖重大客户的风险,互联网金融业务推广不及预期