摘要：

    　　为实现“十三五”期间环境监测全覆盖，国内需增设空气质量监测仪器3700 台，同时2019 年后大量空气质量监测仪器更新换代。

    　　综合增量与存量需求，我国空气质量监测仪器市场年需求在15-17.4亿元，这给空气质量监测仪器行业带来实质性发展机会。公司作为国内空气质量监测仪器领域领先企业，无疑将从中受益。我们预计公司气体分析仪业务未来3 年年均复合增速在20%左右。

    　　“十三五”期间国内将迎来“VOCs”监测系统需求高峰，市场空间在400-600 亿元左右。公司2015、2016 年收购了英国KORE 公司和比利时ORTHODYNE 公司100%股权，从而获得了质谱仪与工业和实验室色谱分析技术。公司在ORTHODYNE 公司设立了色谱研发中心，可实现VOCs 监测系统进口替代从而大幅降低相关产品价格。

    　　2017 年10 月公司公开发行5.2 亿元A 股可转换公司债获批。

    　　募集资金投向生态环境监测网络和VOCs 监测系统生产线建设项目，有助于公司扩张产能，增强市场竞争力。

    　　盈利预测：根据环境监测行业发展状况、公司在智慧环保和VOCs募投项目建设达产，我们预测公司2017-2019 年营收分别增长15%、20%和20%，分别达到11.48 亿元、13.77 亿元和16.53 亿元；净利润分别达到2.47 亿元、2.99 亿元和3.56 亿元，增速分别为27.16%、21.01%和19.09%，EPS 为0.41 元、0.49 元和0.59 元，结合公司当前股价，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示：1）环保检测行业景气下降；2）募投项目建设进度不及预期。