本报告导读：

    　　非电行业超低排改造加速，叠加火电“三个八千万装机”变化，公司环境监测业务有望持续高增。海外质谱子公司持股比例提升，高壁垒分析仪器业务有望重估公司价值。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。我们维持对公司2022-2023 年、增加2024 年的预测净利润分别为3.77、4.62、5.75 亿元，对应EPS 分别为0.60、0.73、0.91元。非电行业加速超低排放改造，叠加火电“三改联动”和“三个八千万装机”等行业变化，污染源监测需求进一步释放，公司环境监测业务有望稳步增长。同时，公司高精度分析仪器技术受认可，高业务壁垒有望创造价值重估机遇。维持目标价11.34 元，维持“增持”评级。

    　　环境监测与运维服务稳步增长，业绩基本符合预期。1）2022 年，公司实现营业收入15.05 亿元，同比增长9%；归属净利润2.84 亿元，同比增长28%；扣非归属净利润2.34 亿元，同比增长38%。2）2022 年，公司环境监测业务以及配套系统改造与运维服务分别实现销售收入8.61 亿元、3.19亿元，分别同比增长20%、39%，推动公司营业收入稳步增长。

    　　提升海外质谱仪子公司持股比例，与中国计量科学院合作开展碳计量业务。1）公司通过海外并购拓展飞行时间质谱以及气相色谱高端分析仪器产品线。2022 年，公司进一步提升海外质谱仪研发与销售Kore 公司持股比例至73.87%。2）在参与碳排放监测试点的基础上，公司与中国计量科学院设立合资公司，有望结合国家与国际标准，拓展碳计量监测业务。

    　　两期员工股权计划延期，激励机制持续发力。公司第一期、第三期员工持股计划相较于2021 年员工持股计划，激励员工范围更广。第一期、第三期员工计划存续期延期至2025 年4 月，激励机制持续发力。

    　　风险提示：技术迭代的风险、减排改造不及预期、应收账款回收风险。