本报告导读：

    公司与科学仪器中游以及下游企业共同设立合资公司开展科学仪器研发，结合已有质谱与色谱技术储备，研发平台将加速公司拓宽高端分析仪器产品线。

    投资要点：

    事件：

    公司拟与分析仪器制造商、新材料科研检测平台、生命科学药物创新平台共同出资设立合资公司，重点开展科学仪器化研发。

    点评：

    维持“增持”评级。我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测分别为2.12/2.45/2.86 亿元，对应EPS 分别为0.33、0.39、0.45 元。维持目标价8.53 元，维持“增持”评级。

    公司与光学仪器制造商、新材料检测平台、药物研发平台设立合资公司，结合应用场景开展科学仪器国产化研发。1）公司拟与卓立汉光、水木未来、聚睿众邦共同出资设立合资公司。创新中心将重点开展共性技术研发、科学仪器整机和零部件攻关、国产仪器验评推广等。合资公司各股东将重点开展共性技术研发、科学仪器整机和零部件攻关。创新中心有意向在北京昌平区设立产业基地，推动国内科学仪器的研发和产业化。2）合资公司股东方融合科学仪器制造商以及下游高端分析仪器检测与研发平台，结合应用场景有望加速国产化研发进度。①卓立汉光为必创科技子公司，为精密光学仪器和精密机械运动与控制技术产品制造商，应用于国内高等院校和激光加工设备厂商。②聚睿众邦旗下品牌米格实验室定位于半导体与新材料领域专业科研检测平台，拥有电镜技术、SEMI 认证、DFM&SMT 等核心技术产品线，为科研单位以及企业提供半导体、光电、航空航天、新材料领域检测技术解决方案。③水木未来由结构生物学、蛋白质科学和计算化学领域组成团队，配备了冷冻电镜和计算硬件，助理实现有针对性的药物设计。

    公司已突破质谱与色谱技术，合资公司研发平台有望加速拓宽公司高端分析仪器产品线。2015、2016 年，公司先后收购英国质谱仪Kore公司控股股权、比利时气相色谱Orthodyne 公司100%股权，转化海外子公司专利飞行时间以及工业气相色谱技术并获得下游龙头企业客户认可，实现高精度科学仪器产业升级。合资公司结合下游应用场景有望加速公司拓宽高端分析仪器产品线。

    美商务部设生命科学领域仪器出口限制，倒逼高端科学仪器国产化率提升。2025 年1 月，美商务部将流式细胞仪、液相色谱质谱仪列入出口限制。我国科学仪器仍主要依赖海外品牌，大型科研仪器七成以上为进口产品，国产化率提升空间大。我们认为，科学仪器国产化重要性进一步提升，存在政策进一步扶持以及合资公司引入国资增资的可能性。

    风险提示：技术迭代的风险、行业政策变化、应收账款回收风险。