事件：公司发布2025 年年报，2025 年公司实现总营业收入 13.98 亿元，同比减少1.59%；实现归母净利润1.51 亿元，同比减少10.44%；实现扣非归母净利润1.42 亿元，同比减少6.10%。公司 2025 年预计现金分红1.27亿元，占2025 年归母净利润的 84.24%。

    　　点评：

    　　营业收入略有下降，现金及现金等价物净增加额同比增长66.93%。

    　　2025 年公司归母净利润下降10.44%，主要系联营企业投资亏损以及资产减值损失增加等影响等所致。公司2025 年公司销售毛利率为43.57%，同比提升1.6pct；销售净利率为10.86%，同比下降1.08pct。

    　　分产品看，2025 年公司生态环境监测系统实现销售收入 11.15 亿元，同比下降1.96%，毛利率46.1%，同比增长1.79pct；工业过程分析系统实现销售收入 1.73 亿元，同比下降 6.58%，毛利率42.79%，同比增长4.06pct；其他业务实现销售收入 1.09 亿元，同比增长 12.20%。

    　　此外，公司现金及现金等价物净增加额比上年同期增长 66.93%，公司加大催款力度，经营活动产生的回款增加。

    　　延续高分红，彰显股东回报。公司拟定2025 年度利润分配方案为：以公司现有总股本 635,760,924 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利 2.00 元人民币（含税），预计2025 年度公司现金分红总额为1.27 亿元，占公司归母净利润的84.24%。公司延续高分红，旨在给予投资者稳定、合理的回报，彰显公司实力。

    　　全国碳排放权交易市场加快建设，碳监测与碳计量市场有望提速。2025年8 月25 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》指出，结合全国碳市场建设，加快修订重点行业企业温室气体核算与报告指南，条件成熟后转化为国家标准。实施碳排放核算分类管理，完善基于排放因子法的核算体系，探索开展基于自动监测的碳排放核算。随着全国碳排放权交易市场加快建设，全国温室气体自愿减排项目方法学逐步扩展，我们预计碳交易需求与活力有望加速释放，驱动加快完善碳达峰碳中和标准计量体系，碳监测碳计量市场有望提速。公司作为生态环境监测行业的龙头企业之一，具备丰富的产品储备和市场积淀，有望受益。

    　　积极挖掘市场需求，布局高端科学仪器。科学仪器业务领域，公司飞行时间二次离子质谱仪（TOF-SIMS）国产化项目正式启动，首套飞行时间二次离子质谱仪成功中标某高校质谱采购项目，国产质子转移飞行时间质谱仪得到更多应用和推广。公司便携式傅里叶红外气体分析仪MODEL 3080FT、便携式气相色谱质谱分析仪 MODEL 3080GC-MS、便携式紫外气体分析仪MODEL 3080UV 等便携式产品助力高校院所、第三方检测公司、政府及企业客户实现科研、环境检测、应急检测等各类应用需求。公司积极培育科学仪器、计量仪器及关键核心零部件等种　　子业务，通过高端飞行时间质谱仪、工业色谱仪、激光分析仪等国产化项目的实施，依托北京高端科学仪器技术创新中心与北京怀柔科学城质谱技术研究院两大平台，开展联合创新、成果转化、产业链协同，将技术攻坚、产业生态、资源平台深度整合，积极拓展生物医药、集成电路、能源计量、生态环境、碳监测等应用，加快高端科学仪器在上述领域的国产化进程。

    　　盈利预测：我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为15.11 亿元、16.87 亿元、18.74 亿元，增速分别为8.1%、11.6%、11.1%；归母净利润分别为1.62、1.83、2.07 亿元，增速分别为7.1%、13.4%、12.7%。

    　　风险因素：在手订单交付不及预期风险、产品研发和开拓不及预期、市场竞争加剧风险、政策推进不及预期风险、技术和人才流失风险。