主要结论

    广东省推广LED路灯项目已经开始招标，后续其他省市估计会相继跟进，作为目前国内最大的、品牌品质最好的大功率LED驱动电源供应商（2011年市场份额60%多），公司应该受益最大。作为消费类电子产品电源潜力供应商，公司的大客户战略已经初见成效，订单增长快速，客户结构改善明显。消费类电源应用广泛，市场增长虽然区域稳定，但市场规模很大。由于国内厂商在机制及成本方面的优势明显，电源生产正在由台湾企业向国内转移，公司市场份额有望不断提升。随着明年三季度公司新建产线达产，公司产能不足问题将会明显缓解。预计公司今年全年业绩增长可达到30%，2012、2013年EPS预计为0.72元、1.10元，建议投资者积极关注。

    行业情况

    LED 路灯需求下半年有望明显升温

    由于春节因素、海外需求疲软等影响，2012年第一季度 LED 照明需求不旺。但从 5 月份开始，LED 需求明显开始升温。广东省在公共领域全面推广户外 LED 照明的工作目前已经进入招标阶段，下半年有望明显放量。深圳、广州等市的LED 路灯需求各有 20-30 万盏，广东全省的需求保守估计应该超过 100 万盏。 据统计，我国目前户外路灯存量市场约 3000万盏，在国家“十二五”规划指引下，未来几年是传统路灯替换为 LED路灯的“黄金时期”，每年替换的路灯数量将加速增长。目前，地方政府推动 LED 照明主要采取两种方案：财政充裕的地方政府，由政府直接采购；财政紧张的政府，将采取EMC（合同能源管理）模式推广。在广东省率先全面推广LED 照明之后，相信其他省份会相继积极跟进。

    消费类电源面临一定挑战

    消费类电源产品主要应用于 3C 产品、游戏机、机顶盒、网通产品等，受下游需求影响很大。由于欧债危机的影响，今年上半年整个消费电子市场需求疲软，下半年虽有旺季效应支撑，但产业界的看法又开始趋于谨慎，订单能见度不高，长单较少，需求分化明显，行业更多体现为结构性好转。因此，整个消费类电子终端产品出货量 2012 年估计很难有大幅的增长，这也一定程度上限制了公司消费类电源业务的增速。