维持买入评级。考虑到公司中报业绩预告的情况,上半年消费电子业务低于预期导致业绩整体略微低于预期,我们下调公司盈利预测至 2013-15 年 EPS为0.36元,0.54元和0.83元(原EPS为0.40、0.61、0.86元),目前对应市盈率为 29.4X、19.7X 和 12.7X,我们认为考虑到公司持续的成长能力,公司6个月合理估值水平为2014年30倍,对应目标价为16.2元,维持买入评级。

    公司公告出资人民币1800万投资深圳富凌51%股权。茂硕电源拟以800万受让深圳富凌 26.5%股权,并以 1000 万增资深圳富凌,完成工作公司将持有深圳富凌51%股权,管理团队将继续持有深圳富凌股份并担任标的公司总经理职务。

    横向扩张进入光伏逆变器领域,行业需求持续成长。公司通过收购进入光伏逆变器领域,今年以来光伏逆变器市场需求快速成长,行业规模持续成长,标的公司2013年上半年销售情况相比2012年已有大幅改善,我们预期随着公司收购完成后对标的公司给与财务、管理、资源上的支持,标的公司今年可望实现盈亏平衡,未来可望为公司实现实质业绩贡献。

    重组失败不改变公司基本面向好趋势。公司前期筹划重大资产重组由于交易对手原因导致失败,对股价造成较大的冲击。但是我们认为公司基本面向好趋势并未发生改变,依然看好公司长期的成长能力。

    LED、消费电子双轮驱动。 茂硕电源面对广阔的消费电子开关电源及LED照明电源市场,具有极大的发展前景,共用照明领域需求快速成长。而消费电子电源应用领域广泛,市场空间巨大,具有长期成长潜力。在可见的未来,消费电子电源及LED照明电源将共同驱动公司未来业务取得长期快速的发展。