盈利预测与风险提示

    预计公司2012-2014年EPS为1.33元、1.63元和1.92元，净利润复合增速约为23.4%。我们选择A股上市公司中汽车内外饰件相关公司作为估值参考，由于公司的下游客户增长趋势、产品技术含量及技术壁垒均有显著优势。

    因此我们认为公司在估值上应该享受一定溢价。我们认为公司合理价值为19.47元-22.61元，对应2012年PE为14.6-17倍。建议投资者在此区间内积极申购。

    公司的风险来来自于原材料成本的大幅上升，以及客户集中度过高。公司进入上游铝棒业务领域，也可能面临新业务拓展不顺利的风险。

    公司核心竞争优势

    公司是一家中德合资的乘用车内外饰件系统综合制造和服务商，是中高档乘用车内外饰件总成供应商，一级配套比例占总收入90%以上。其中一汽大众、华晨宝马和北京奔驰占公司的收入比例约为59.63%。配套的主要车型包括奥迪A6L、A4L、Q5、途观、宝马新5系、奔驰E级，来自这些车型的收入占到了公司收入的比例的47.6%。公司毛利率高达49%，其核心竞争优势主要体现在：“精而全”的产业模式分享最全面的价值链、高端客户优势（且配套比例为100%）、同步研发设计制造能力和最稳固成熟的与外资合作技术引进吸收的经验。