汽车装饰件龙头，定位高端，引领汽车外观美学潮流。中德合资的内外饰总成供应商，配套中高档车型（包括奥迪、宝马、奔驰等），公司在铝合金加工和表面处理

    掌握核心竞争力，技术优势和高附加值堪称零部件中的“宝马”公司。

    豪车市场持续扩张，京威股份确定性受益。一季度中国豪车市场增速仍然惊人！宝马+37%，奥迪+50%，奔驰+24%；目前国内豪车份额为8%，对比欧美20-30%的份额，仍有广阔的成长空间，预计豪车市场将由96万快速扩张至200万辆以上！豪车品牌看好未来中国高端汽车市场，快速实施产能扩张，京威股份的客户3年产能扩张幅度高达125%，京威股份伴随成长，快速而确定（三年CAGE=30%）。

    护城河：（1）技术实力：德国百年技术沉淀，铝合金原材料、挤出成型到表面处理，全球品牌和技术认可；（2）客户关系：外资股东是全球中高档乘用车饰件总成的供应商龙头，与全球知名汽车品牌具有牢固配套关系；（3）高端定位：为中国的奔驰、宝马和奥迪等豪车品牌配套，定位高端品质，处于零部件配套的蓝海；（4）质量管控：吸纳德国先进技术和管理，工艺和质量控制高人一等，高品质和高盈利。

    高速成长仍在延续，盈利能力持续巩固。公司营收扩张明确，享受豪车市场的快速发展，CAGR有望接近30%；公司拥有零部件最高的毛利率（~45%），得益于品牌技术优势和份额垄断优势明显，预计盈利能力将随产能爬坡，稳中有升。

    投资建议：我们预计公司11-13年实现收入17亿、21亿和27亿元，归属于母公司

    净利润为3.86亿、5.15亿和6.42亿元，11-13年EPS为1.23、1.70和2.20元。公司是零部件中的“宝马”级品牌，也是A股投资奔驰、宝马和奥迪品牌扩张的理想标的，投资价值显著，给予公司12年25倍估值，目标价30元，“强烈推荐”评级。

    风险提示：经济下行冲击豪车市场，原材料上涨，产能投放滞后将导致业绩不达预期