事件：公司14年净利润同比增长35.7%

    公司发布14年业绩快报，14年公司实现营业收入24.6亿元，同比增长36.7%；实现归母净利润4.3亿元，同比增长35.7%；14年公司实现基本每股收益为0.70元（根据企业会计准则，福尔达于14年11月并表）。

    公司原有业务净利润同比增长22%，未来稳健增长可期

    根据公司公告，不考虑报告期内公司发行股份购买资产因素，公司归母净利润同比增长22%，高于市场预期。根据我们草根调研，受益于公司充足的项目储备以及公司自身较高的竞争优势，未来2-3年公司原有的铝合金外饰件业务有望稳健增长。

    汽车电子业务为公司打开成长空间

    根据公司公告，购买资产为公司14年业绩增厚4.3千万，我们估算，其中秦皇岛威卡威贡献2千万出头，福尔达贡献2千万出头。根据企业会计准则，福尔达于14年11月并入公司合并报表，我们估计福尔达全年净利润高于备考净利润。福尔达业绩表现良好，实现了公司“对外并购以增厚EPS”的承诺。

    投资建议

    假设福尔达从期初开始并表，我们估计公司14年全面摊薄后EPS约为0.73元，高于我们之前预计的0.69元。我们上调公司15、16年EPS至0.89元、1.15元，对应15年PE为15.7倍，低于其他汽车电子类公司。公司收购福尔达后有望分享汽车电子行业的快速增长，业绩有望持续超预期，实现戴维斯双击，维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争加剧。