事件：公司16 年1 季度净利润同比下降39.6%公司发布16年1季报，1季度实现营业收入10.02亿元，同比增长33.4%；实现归母净利润0.61 亿元，同比下降39.6%；实现全面摊薄后EPS 约0.08元。

    　　五洲龙利润下降，影响公司盈利水平

    　　公司16 年1 季度毛利率为30.1%，同比下降2 个百分点，净利率为6.27%，同比大幅下降7.6 个百分点。公司净利润和盈利水平的下降主要受参股公司深圳五洲龙一季度净利润下降影响所致。公司1 季度期间费用率为15.3%，同比上升1.1 个百分点，主要由于财务费用率上升2.5 个百分点所致，财务费用率上升主要由于公司15 年发行公司债所产生应付利息所致。若除去五洲龙导致的投资收益的减少以及发债带来的财务费用的增加，16年1 季度公司原有主营业务业绩有所增长。

    　　公司坚定转型，未来或利用A+H 平台全面布局新能源领域

    公司战略布局清晰，通过收购五洲龙、参与设立长春新能源进入新能源汽车领域，公司转型坚决。我们估计，公司或将利用A+H 平台全面布局新能源车型，未来可期。

    　　投资建议

    　　公司通过14-15 年连续稳健的收购，战略定位已非常清晰，未来将围绕零部件（汽车内外饰件、功能件、汽车电子）+整车（新能源整车）平台和“智能装备”业务协同发展。不考虑收购带来的业绩增厚，我们预计公司16-18 年EPS 为0.91 元、1.18 元、1.55 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济增速低于预期；汽车行业竞争加剧。