普邦园林公告2014年3季度业绩，报告期内公司实现主营收入22.40亿元，同比上升38.11%；实现归属净利润2.55亿元，同比上升31.05%；摊薄后每股收益0.46元。公司预计2014年实现归属净利润在3.66亿至4.57亿之间，同比增长20%-50%。

    简要评述：

    1.前3季度公司业绩增长符合预期，经营现金流有所减少，收现比小幅回升。公司第三季度主营收入增长28.77%，归属净利润同比上升34.15%，基本符合市场预期，主要是公司在保持原有客户的基础上，积极争取到新的优质客户,业务规模扩大所致。前3季度公司经营现金流为净流出4.21亿元，较去年同期的净流出4.09亿元稍有恶化。公司收现比有所改善，前3季度收现比为66.62%，比去年同期上升了7.47个百分点。

    2.毛利率小幅下降，财务费用率上升，管理费用率下降，归属净利率略微下降。前3季度公司毛利率为24.14%，同比下降0.72个百分点。受公司控制成本的努力影响，管理费用率为6.59%，同比下降0.83个百分点；财务费用率为0.83%，同比上升0.61个百分点，主要是年初至报告期末公司债券和短期借款产生的利息费用所致；受此影响，前三季度归属净利率同比下降0.62%，达到11.39%。

    3.盈利预测及估值。目前公司在手订单依然充足，尤其是14年新签的市政业务大单。保守估计，14-15年eps为0.73和0.97元，给予2014年25倍的动态PE，目标价格为18.25元，维持 “买入”投资评级。

    4.主要风险：经济下滑风险；回款风险；订单推迟风险。