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长鹰信质(002664)机构评级研报股票分析报告

 
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信质电机(002664)季报点评:3Q17营收稳健毛利率承压 加注布局无人机

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2017-10-26  查股网机构评级研报

信质电机前三季度业绩低于预期

    信质电机公布前三季度业绩:营业收入17.18 亿元,同比增长34.99%;归属母公司净利润1.93 亿,同比增长8.51%,对应每股盈利0.48 元。低于市场一致预期。同时公司公布17 年全年净利润预测变动为同比增长0%~30%,对应2.3 亿~3.0 亿元。

    发展趋势

    3Q17 营收稳健增长,原材料持续施压毛利率。公司3Q17 营收6.2亿元,同比增长35.3%,环比增长3.6%,归母净利润0.64 亿元,同比增长5%,环比下降10.4%。公司今年以来单季度营收增速均保持在35%左右,我们预计主要仍依靠电动车与冰压机零部件产品增长。公司3Q 毛利率21.1%,同比/环比下降8.2ppt/1.8ppt,为近年来最低水平,主要原因可能为原材料-矽钢片、冷轧板等价格继续上涨,为公司带来较重成本压力。公司期间费用率同比小幅下降,管理费用率与销售费用率得到了控制。此外,公司3Q 经营性现金流得到明显改善达到了1.67 亿元。

    增资天宇长鹰,加注布局无人机。公司9 月26 日发布公告称,公司拟以增资的方式融资人民币5,000 万元,对天宇长鹰进行增资,增资完成后信质电机持股比例将达到51.89%,增资完成后公司将正式并表天宇长鹰。根据公司的测算,天宇长鹰2017 年4-12 月、2018 年、2019 年实现净利润将分别不低于4,477 万元、5,669 万元、6,529 万元。按照该预测,天宇长鹰有望为公司带来强劲增量。

    成功竞得土地使用权,规模有望继续扩大。公司近日已成功竞得国有建设用地土地使用权,出让价款为人民币4,445 万元。将为公司扩大规模和长远发展提供土地资源,解决公司规划发展对经营场地的需求。

    盈利预测

    考虑到公司四季度仍将面临原材料价格上行压力,我们下调公司17 年盈利预测6.2%至2.61 亿元,暂时维持公司18 年盈利预测不变。

    估值与建议

    目前,公司股价对应36x 2018e P/E。我们维持推荐的评级和人民币33.00 元的目标价。

    风险

    原材料价格持续上涨。

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