投资要点

    业绩稳健增长，新业务将添新动力：公司发布2017 年三季报，公司前三季度实现收入17.18 亿元，同比增长35%；实现归母净利1.93 亿元，同比增长8.5%，符合市场预期。公司预计2017 年全年净利润同比增长0-30%。

    公司扁线电机定子业务拓展顺利：公司通过引进德国ES 公司先进产线的方式拓展扁线电机定子及定子总成业务，目前业务推进顺利。该类产品在汽车48V 电源系统中有重要应用，是汽车纯电动化过程中，当前阶段燃油车降低油耗的最优选择之一。公司引进产线获得技术的同时，可以绑定下游客户，保障产品需求

    无人机航空进展顺利，拓展新能源汽车业务：公司在报告期内顺利收购北航天宇长鹰49%的股权，同时将更名“长鹰信质”，此后公告计划继续对该天宇长鹰进行增资。公司将利用北航在战略侦查无人机领域的先进技术及市场资源，积极布局无人机业务。北航在无人机领域拥有极强的技术实力，已有多款成熟产品用于军队列装，后续通过信质电机平台进行产业化将加速业务成长速度，我们预计未来2-3 年无人机业务将成为公司另一个重要支柱。

    投资建议：不考虑北航资产盈利超预期的前提下，预计公司17-19 年EPS分别为0.70、0.89 和1.18 元，对应PE 分别为33 倍、30 倍和23 倍，增持评级。

    风险提示：行业增速下降的风险，48V 电源发展低于预期的风险。