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长鹰信质(002664)机构评级研报股票分析报告

 
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长鹰信质(002664):电驱动业务持续高增 成立宁德公司布局新业务

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2022-08-02  查股网机构评级研报

公司近况

    华为问界等车型销量持续攀升,公司新能源电驱动业务加速放量;公司在福建宁德设立新公司,布局新领域,新能源业务持续加码。

    评论

    华为汽车电机核心供应商,充分受益于M5、M7、阿维塔等配套车型销量提升。公司是华为汽车电驱动系统的核心供应商,供应驱动电机定转子总成,产品覆盖赛力斯、长安、北汽等华为合作车企,配套问界、阿维塔等明星量产车型,是多个车型的独家供应商。问界M5 上市以来月销量持续攀升,7月销量数据攀升至7807 辆;问界M7 在7 月4 日发布后,48 小时订单数突破5 万辆。华为、宁德时代、长安三方合作的阿维塔11 也计划在8 月8 日正式发布上市。我们认为:随着华为汽车生态的持续发展壮大,问界系列等代表车型销量将持续攀升,新车型发布也将密集落地,将直接带来核心供应商的业务高增长。我们认为,公司作为目前华为汽车驱动电机定转子总成的独家供应商,将充分且确定的受益于相关配套车型的持续放量,收入规模和利润率有望迎来快速提升。

    单车价值量增至5000 元,拓展并深度绑定比亚迪,新势力车企等新项目持续落地。公司从早期供应驱动电机的定转子铁芯,向供应定转子总成延伸,单电机价值量从500-800 元提升到2300-3000 元,双电机车型增至5000元左右。公司2Q22 公告成为比亚迪定转子业务批量供应商,首批定点项目金额达2.29 亿元。随着比亚迪供应链开放程度增加,公司作为新晋供应商有望获得份额的高速增长。此外,公司在理想、小鹏、蔚来等新势力车企的业务持续落地,并通过联电、博世、舍弗勒等头部Tier1 进一步拓展电机定转子总成业务。我们认为,伴随公司新拓客户数量和配套车型销量的同步攀升,公司新能源电驱动业务将快速增长,兼具高确定性和高弹性。

    在福建宁德成立新公司,布局拓展新业务。公司控股孙公司基于战略规划和实际经营需要,以自有资金3,000 万元在福建省宁德市设立全资子公司。

    我们认为,本次布局是公司多年来在金属冲压工艺及模具领域优势的技术变现,围绕核心客户进行产能布局,进一步拓展新能源汽车业务,新业务有望成为继电驱动业务之后的第二业绩增长曲线。

    盈利预测与估值

    考虑电驱动业务发展及公司新业务落地,我们维持公司2022/2023 年净利润2.36/3.04 亿元,当前股价对应2022/2023 年31.0 倍/24.1 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级,维持目标价26.2 元,对应2022/2023 年市盈率分别为45.0 倍/34.7 倍,较当前股价有44.7%的上行空间。

    风险

    新能源业务拓展不及预期,成本控制不及预期。

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