光热发电优势明显，“十三五”期间投资总额超千亿

    光热发电自带廉价储能系统，成本低、效率高；供电稳定，可作为基础负荷电源；且发电容量可信度更高。我国太阳能资源可观，能够集中开发光热发电装机容量高达3 千亿瓦以上。“十三五”时期将大力推进光热发电试点示范工程，总投资将超过千亿元，我国光热发电进入爆发式增长期。

    上网电价定为1.15 元/kWh，光热发电开启盛宴

    千呼万唤，光热上网示范电价终于出台，定价1.15 元/kWh！上网电价出台，给业内各方吃下定心丸。预计近期首批示范项目也将公布，光热项目集中建设的高潮即将到来。

    国内唯一光热熔盐塔式全产业链布局公司，非公开发行彰显公司野心

    敦煌光热发电一期10MW 熔岩塔式光热发电项目有望于近期并网发电，并拟通过非公开发行股票募集资金46 亿元，支持二期100MW 项目建设与产能扩张。公司又获得中广核德令哈50MW 光热项目EPC 订单。将进一步奠定其在光热发电领域的龙头地位。

    商业化又进一步，工业废水“零排放”签下第一单

    依托现有海水淡化技术，公司延伸出工业废水“零排放”技术，并于近日与国信煤电签订合作开发订单。这套技术可以有效解决煤电废水高盐度与脱硫问题，且相比其他方法，更具经济型。该订单的签订，有助于公司拓展水污染治理市场。公司去年成立厦门子公司，致力于拓展南方水资源治理业务的商业发展。

    公司空冷业务收入保持稳定

    公司约80%的收入和利润来自电站空冷业务。目前在电站空冷的市场占有率稳定在50%左右。在手订单保证了公司未来几年空冷业务收入稳定。

    盈利预测与投资建议

    我们预计16/17/18 年，公司净利润分别为3.18 亿元、6.92 亿元、10.09 亿元。考虑到增发的摊薄影响，16/17/18 年EPS 分别为0.13 元、0.28 元、0.41 元，对应PE 为72.85、33.42、22.93。到2017 年光热收入将大量确认，我们给予公司2017 年40 倍PE，对应目标价11.20 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    公司自有光热发电项目建设与上网进度低于预期；国家对光热发电政策出现重大变化；EPC 项目进度低于预期；余热发电项目建设进度低于预期；空冷订单项目进度低于预期；宏观经济与市场系统性风险。