投资要点

    　　事项：

    　　公司公布2016 三季报，前三季度实现营收6.4 亿元，同比增长17.82%，归母净利润1.06 亿元，同比增长26.41%。

    　　平安观点：

    　　传统主业稳健，全年业绩小幅波动。公司前三季度实现营收6.4 亿元，同比增长17.82%，归母净利润1.06 亿元，同比增长26.41%。三季度单季实现营收2.51 亿元，同比增长122.6%，归母净利润1859.1 万元，同比增长259.1%。公司前三季度业绩增长主要源自营业外收入（政府补贴等）增长以及部分坏账回收，空冷主业较为平稳。公司预告2016 年净利润变化范围为-20%~10%，全年业绩将小幅波动。

    　　光热步入收获期，预期订单饱满。近期国家能源局发布《关于建设太阳能热发电示范项目的通知》，确定了第一批太阳能热发电示范项目，共20 个合计装机容量1.35GW，其中首航敦煌100MW 塔式项目、三峡金塔100MW 塔式项目、华电玉门100MW 塔式项目均采用首航技术路线，另外此前公司已中标中广核德令哈50MW 槽式项目的太阳岛EPC，因此相关项目达350MW，占示范项目总容量的26%，凸显龙头地位。此外，公司分别与甘肃敦煌、青海省海西州政府签订协议，拟在敦煌建设2X150MW塔式熔盐光热项目，在海西州建设1000MW 光热项目（一期2X135MW塔式项目），预期订单饱满。

    　　非公开发行拓产能，联合中广核拓市场。根据公司非公开发行预案，公司拟通过非公开发行股票募集资金不超过46 亿元，用于敦煌100MW 熔盐塔式光热项目和光热发电设备制造基地项目建设，募投项目完成后公司将新增年生产400MW 塔式光热发电设备和150MW 槽式光热发电设备的产能。此外，公司与中广核签订《成立合资公司推进国内外光热发电业务的战略框架协议》，共同开拓国内外光热市场。随着产能的扩充和市场拓展能力的提升，公司光热龙头地位将进一步巩固。

    　　投资建议。预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.12、0.36 元，对应PE 为78.8、26.6 倍。考虑到光热行业广阔的发展空间、公司行业地位领先，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示。光热项目建设进度及成本下降幅度不及预期。