事项：

    公司9 月26 日晚公告完成定增发行5.67 亿股，发行价格7.87 元/股，共计募资44.67 亿元，新增股份上市时间为2017 年9 月29 日，限售期12个月，定增对象为8 家机构投资人。

    评论：

    预计募集资金到位将加速光热核心零部件生产和EPC 推进。公司此次募集资金全部用于敦煌100MW 太阳能熔盐塔式光热发电项目和太阳能热发电设备制造基地项目。项目的顺利实施将为光热业务发展奠定坚实基础。公司自建110MW 光热电站，且中标中广核50MW 项目，同时投标三峡和国华共计200MW 光热项目，以上项目若中标且考虑到自有100MW 项目有望建成转让，则2017/18 年光热业务约贡献收入27 亿/70 亿元，利润约2亿/10 亿元，迎来业绩拐点。

    借力“国企混改”优势，加速光热战略布局。与中核核电成立合资公司符合国家混改政策，依托央企资源与合资公司的电站投资和运营优势，公司光热发电核心设备与系统集成EPC 业务有望加速发展。中核核电具备大型电站运营经验，及强劲的资金实力，而公司在光热发电EPC 领域技术优势明显，且已经进入世界第一梯队。初步估算，若项目按计划实施，则500MW光热投资有望为公司带来约150 亿元EPC总包业务收入和近30 亿元利润。

    乘“一带一路”东风，开辟非洲市场。“金砖会议”推动下“一带一路”合作进一步加强，公司与SOLEKTRA 签署备忘录明确了合作对象和发展战略。非洲是最适合发展光热的地区之一，原因有：1.非洲地区光照充足，可利用土地面积广阔；2.光伏风电等可再生能源发电功率波动较大，对电网要求较高，非洲90%的人无电网设施。光热自带储能功能，可独立作为发电电源；3.非洲煤资源不足，天然气基础设施几乎为零，多年来发电基本靠油，经济性和环保都非常差，相比之下光热发电优势显著。

    公司传统业务扎实，定增成功夯实发展基础。公司传统空冷业务订单充裕，未来几年火电装机料有所下降，但业务仍较平稳，预计空冷板块未来两年维持5%左右的平稳增长。此次定增发行价格7.87 元/股，且实现44.67 亿元的全额发行，体现了投资人对于公司光热业务及未来业绩的信心，预计未来一年公司业绩将迎来拐点，进入业绩高增长阶段。

    风险因素：空冷业务下滑；光热政策与技术调整；项目进度、转让不达预期等。

    盈利预测及估值。作为国内电站空冷和光热集成业务龙头，空冷业务稳健，光热业务进入高速增长期，考虑定增资金后，我们维持预测公司2017-19年净利润为4.0 亿/11.9 亿/15.7 亿元，3 年CAGR 为118%，定增摊薄后EPS 为0.16/0.47/0.62 元（未考虑摊薄的原预测为0.2/0.61/0.79 元），PE为52/17/13 倍；A 股可比公司2018 年估值中枢为24X，作为光热龙头享受溢价，给予2018 年25XPE，维持目标价11.7 元，维持“买入”评级。