报告要点

    事件描述

    鞍重股份发布2012 年年报，主要经营业绩如下：2012 年公司实现营业收入2.58 亿元，同比增长0.4%；归属母公司净利润6638万元，同比增长9.3%；完全摊薄后每股收益为1.04 元。

    事件评论

    矿山市场助力公司业绩稳定增长，全年净利润同比上升 9.3%。受2012国内煤炭市场波动、公路投资增速放缓、钢铁行业持续低迷影响，公司煤炭、筑路、钢铁市场营业收入同比分别下滑约6%、42%、14%。但同时，公司在矿山市场实现较大幅度增长，同比增长51%，有效对冲了公司在其他行业收入的下滑。

    产品结构改善，综合毛利率小幅上升1.04% 。2012 年公司综合毛利率为48.81%，较去年上升了1.04 个百分点。主要由于：1）煤炭行业产品毛利率较上年增加2.19 个百分点，达到 50.49%，由于其收入占比超过一半以上，对总体毛利率拉动明显。2 ）毛利率较低的筑路、钢铁行业产品收入大幅下滑，对综合毛利率拖累较去年有所下降。

    煤炭洗选规划需求依然旺盛，矿山市场有望持续突破，高端振动筛进口替代前景广阔。尽管煤炭行业整体需求增速放缓，但煤炭振动筛国产化率仅30%-40%，根据规划，“十二五”末原煤入选率将达到 65%，洗选设备增长空间依然广阔。同时，公司将继续加大在矿山行业的市场开发力度与销售力度。国内高端振动筛以进口为主，公司作为行业龙头公司，高效单元振动筛等产品有望实现快速增长。

    收到经济弱复苏对煤价和煤炭采掘行业固投影响，预计公司未来两年业绩将保持平稳。2013-2014 年公司销售收入有望达到2..86亿和3.41 亿元，每股收益0.95 和1.06 元。

    风险提示

    煤炭行业价格下滑导致产能收缩，对煤炭洗选设备的需求逐步下滑；

    内外需不足对矿石需求下滑， 导致公司矿山洗选设备销售下滑