1H17 业绩符合预期

    　　奥马电器公布1H17 业绩：营业收入32.9亿元，同比增长32%；归属母公司净利润1.9亿元，同比增长10%，对应每股盈利0.58元。公司预计1~3Q17 净利润同增0%~20%至2.7~3.3亿元。

    　　发展趋势

    　　“场景+科技+新金融”战略初现成效。1H17 公司金融科技业务营收增长17%，主要受益于新开展的贷款余额快速增长（保理5.3亿元+小贷3.8亿元）。目前公司依托于自身孵化及并购的场景获取的主要资产包括：汽车抵押/质押贷（“钱包好车”）、商户信用贷（“钱包iPOS”、“客如云”、“大账房”）和个人消费贷（“钱包生活”、“卡惠”）。基于优质场景的获客能力、以及日臻成熟的风控模型，公司与拥有资金优势的城/农商行（如自贡银行）建立合作，预计助贷业务将在下半年贡献撮合服务费收入。

    　　迈向金融全牌照布局。公司已陆续布局及申请互联网小贷、融资租赁、商业保理、AMC、基金管理、基金代销、寿险/财险、保险经纪等牌照，目前停牌或“筹划发行股份及支付现金收购第三方支付资产”。我们认为在互联网金融监管收紧的背景下，牌照储备或为公司金融科技业务发展奠定基础。

    　　股东增持彰显发展信心。董事长赵国栋拟在5月3日起的6 个月内，以不少于3亿元增持股份或累计增持比例不低于2%（目前已累计增持0.55%）。

    　　盈利预测

    　　考虑到中融金并表节奏以及研发费用增长影响， 我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.87元与1.12元下调28%与3%至人民币0.62元与1.09元。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应17.8x 18e PE。我们维持推荐的评级，但将目标价下调2.72%至人民币25.00元，较目前股价有29.13%上行空间。

    　　风险

    　　政策监管趋严、资产质量恶化、大股东股票质押比例高。