核心观点：

    战略版图逐步搭建完成，B 端、C 端金融服务成为发展方向2017 年4 月，公司完成了中融金100%股权的收购，公司逐步明确了未来金融科技为主的战略发展方向：以为B 端商户、C 端消费者提供全方位的金融服务作为长期发展方向，辅以金融信息服务。

    　　2018 年4 月19 日，子公司钱包金服旗下C 端消费金融产品正式上线。

    　　当前，公司战略版图已逐步搭建完成：1）通过参股金融机构获得更多金融服务业务许可；2）通过铺设的pos 机获得更多商户数据，并基于此提供商户信贷；3）基于钱包生活app 这一C 端入口提供个人消费金融服务；4）申请、收购、参股其他金融牌照，为未来提供多元化金融服务做铺垫。

    B 端C 端流量变现可期

    　　B 端：钱包生活作为上市公司外的商户服务商，已覆盖北京、上海、广州、深圳、沈阳、西安、 武汉、郑州、杭州等全国300 余城市，累计合作商户超过40 万。通过智能POS 获取商户流水等数据，提供商户信贷服务。

    　　C 端：以钱包生活APP 为入口，提供商户优惠买单为吸引，聚集C 端消费用户。推出结合买单场景的C 端消费金融产品“白花花”。

    　　公司2017 年年报披露：报告期，公司金融科技业务（子公司中融金）实现营业收入5.37 亿元，实现归属于上市公司净利润2.61 亿元。金融科技业务的成长性正逐步体现。

    预计2018-2020 年EPS 分别为1.10 元/股、1.65 元/股及2.32 元/股我们认为，公司的金融科技业务布局逐步完善，未来B 端商户金融服务、C 端个人消费金融有望逐步进入收获期，带来公司业绩的快速成长。

    　　预计公司2018 年-2020 年EPS 分别为1.10 元/股、1.65 元/股及2.32 元/股，对应当前股价的PE 为21 倍、14 倍及10 倍，给予“买入”评级。

    风险提示

    　　1）智能POS 业务、消费金融等业务推广不及预期；2）互联网金融、消费金融行业面临的政策风险；3）金融业务的坏账风险等。