事件：奥马电器公布2023 年三季报。公司2023 年前三季度实现收入80.9 亿元，YoY+36.5%；实现归母净利润6.0 亿元，YoY+81.8%；实现扣非归母净利润5.8 亿元，YoY+74.9%。折算2023Q3 单季度实现收入28.9 亿元，YoY+44.6%；实现归母净利润2.0 亿元，YoY+13.6%；实现扣非归母净利润1.9 亿元，YoY+5.0%。

    　　Q3 公司收入增速延续较高增速，冰箱外销高增有望延续。

    　　Q3 外销加速增长：公司Q3 收入增速延续Q2 高增趋势，我们认为主要是因为奥马受益冰箱出口景气持续恢复。根据产业在线数据，行业整体2023Q2/Q3 冰箱外销量分别YoY+23%/46%，行业景气度Q3 进一步恢复。奥马2023Q2/Q3 冰箱外销量分别YoY+36%/+98%，公司冰箱外销增速持续领先行业。奥马作为冰箱外销龙头企业，有望持续受益冰箱出口景气提升。

    　　Q3 净利率同比下降：公司Q3 归母净利率同比下降1.8pct，我们认为主要因公司受汇率影响盈利能力。奥马Q3 投资净收益为-0.3 亿元，而去年同期约为0.5 亿元，主要为外汇远期合约交割损益。此外，公司Q3 财务费用率同比提升2.0pct，亦主要因汇兑损益变化所致。

    　　3.3 亿元收购TCL 冰洗业务：公司公告拟以现金方式购买TCL家用电器（合肥）有限公司100%股份，交易作价3.3 亿元，支付资金为公司自有或自筹资金。此次议案已经董事会审议通过，业务整合落地后有望进一步打开公司成长空间。

    　　投资建议：冰冷海外市场规模较大，中国冰箱外销增速长期高于内销。奥马电器作为冰箱出口龙头企业，在大客户关系及规模上具有优势，公司冰箱外销毛利率较高。TCL 控股后公司有望和TCL 冰洗业形成协同效应，进一步打开潜在业务空间。我们预计公司2023~2025 年的EPS 分别为0.64/0.75/0.84 元，给予6 个月目标价8.32 元/股，对应2023 年13x 的动态市盈率，维持买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、并购整合不及预期、汇率波动