事件：2020 年前三季度公司实现营业收入25.8 亿元，同比增长18.5%，实现归母净利润3.4 亿元，同比增长21.3%，实现扣非净利润3.3 亿元，同比增长12.4%。

    　　Q3 继续稳健增长，销售费用略有下降：分季度看，公司Q3 实现营业收入9.3 亿元，同比增长9.8%，实现归母净利润1.2 亿元，同比增长18.1%，实现扣非净利润1.1 亿元，同比增长8.8%，继续稳健增长。公司前三季度销售费用为5.9 亿元，同比减少1.2%，销售费用率22.78%，同比下降4.54 个百分点；管理费用1.2 亿元，同比增长2.9%，管理费用率4.67%，同比下降0.71 个百分点；研发费用7208 万元，同比上升26.9%，研发费用率2.8%，同比上升0.19 个百分点；财务费用为2898 万元，同比减少30.2%，财务费用率为1.12%，同比减少0.79 个百分点，主要是汇兑损益影响。

    　　肝素价格有所回落，核药业务恢复较快：7 月份肝素出口平均单价从10884 美元/千克降到了4283 美元/千克，预计三季度原料药业务增速略有下滑。受新冠疫情影响，公司上半年核药业务有所下滑，随着国内疫情逐步稳定，医院工作正常化，预计安迪科重回增长轨道，云克业绩显著回升。

    　　国家大型医用设备配置加码，公司作为核药龙头有望显著受益： 2020年7 月31 日，卫健委对《2018-2020 年大型医用设备配置规划数量分布表》进行调整，甲类及乙类大型医用设备规划总数由调整前的22547 台增加至25218 台，其中新增数目由调整前的 10097 台增加至12768 台，其中PET-CT 规划总数由调整前710 台增加至884 台，2018-2020 新增551 台，公司作为PET-CT 诊断用核药龙头有望显著受益。

    　　盈利预测与投资评级：预计2020-2022 年归母净利润分别为4.34 亿、5.53 亿和6.91 亿元，相应2020-2022 年EPS 分别为0.54 元、0.69 元和0.86 元。当前股价对应估值分别为40 倍、31 倍、25 倍。考虑到未来大型医用设备增加给核药业务带来的增量需求，公司作为核药行业双寡头之一，有望充分享受行业利好，参考可比公司估值和增速，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原料药价格大幅下降的风险；疫情出现反复的风险；产品研发不及预期的风险