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东诚药业(002675)机构评级研报股票分析报告

 
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东诚药业(002675):业绩短期承压 核药产品临床快速推进

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2023-11-09  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2023 年三季度报告。23Q1-Q3 实现营收25.85 亿元(同比-5.69%),实现归母净利润2.86 亿元(同比-13.74%),实现扣非归母净利润2.51亿元(同比-22.14%)。23Q3 实现营收8.00 亿元(同比-18.03%),实现归母净利润1.02 亿元(同比-37.18%),实现扣非归母净利润0.77 亿元(同比-51.32%)。

      分业务板块:原料药实现收入13.47 亿元,同比减少17.36%,主要因肝素钠销售额减少所致;制剂业务重点产品:注射用那屈肝素钙实现收入1.53 亿元,同比减少48.14%,同比减少主要因那屈肝素钙注射液中标国家集采,注射用那屈肝素钙销售量减少;核药业务重点产品:①FDG 注射液实现收入3.16 亿元,同比增长7.85%;②锝标记药物实现收入7844.65 万元,同比增长21.70%,同比增加主要因医院诊疗秩序恢复,销量增加所致;云克注射液实现收入1.92 亿元,同比增加14.29%,同比增加主要因医院诊疗秩序恢复,销量增加所致。

      财务指标:23Q1-Q3 毛利率43.81%(同比+1.68pct),净利率13.18%(同比-0.78pct),销售费用率15.71%(同比+0.73pct),管理费用率7.19%(同比+1.21pct),研发费用率4.83%(同比+1.21pct),财务费用率0.05%(同比+0.99pct)。

      布局核药全产业链,在研核药产品临床快速推进。氟[18F]思睿肽注射液(LNC1001)现已进入Ⅲ期临床阶段;氟[18F]纤抑素注射液(LNC1005)现已完成Ⅰ期临床总结报告;177Lu-LNC1004 注射液和177Lu-LNC1003 正在进行Ⅰ期临床试验;Tau 蛋白正电子摄影示踪剂APN-1607 正在进行Ⅲ期临床试验;铼188 依替膦酸盐注射液Ⅱ期临床试验已完成;氟[18F]化钠注射液已递交NDA 申请。此外,预计2023 年底公司投入运营的核药生产中心将超过30个。

      盈利预测与估值:我们调整对公司的盈利预测,预计公司2023-2025 年EPS分别为0.42、0.52、0.66 元,对应2023 年11 月7 日收盘价,PE 估值分别为42.8、34.2、27.2 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:行业政策变化、新药研发进展不及预期、市场竞争加剧

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