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东诚药业(002675)机构评级研报股票分析报告

 
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东诚药业(002675):肝素量价见底有望恢复 核药布局全国领先地位

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2024-05-06  查股网机构评级研报

  业绩摘要:公司2023 全年实现营业收入32.76 亿元(-8.58%);归母净利润2.10 亿元(-31.75%),扣非净利润2.12 亿元(-26.17%);主要因为2023年度计提资产减值影响归母净利润9,032.26 万元;毛利率44.87%,销售/管理/研发费用率分别为15.49%/7.56%6.02%。2023 年Q1 至Q4 收入分别为8.51/9.35/8.00/6.90 亿元,净利润分别为0.50/1.34/1.02/-0.76 亿元。2024年Q1 实现收入6.47 亿元(-23.90%),归母净利润0.64 亿元(+28.38%);主要因为肝素原料药及制剂行业低迷价格下降导致收入下滑。

      肝素产品销售收入下滑,核药短期承压。①核药板块收入10.17 亿元(+11.20%),重点产品18F-FDG 收入4.20 亿元(+12.00%),云克注射液收入2.44 亿元(+19.52%);锝标记相关药物收入1.00 亿元(-3.23%)。②原料药业务收入16.78 亿元(-18.61%),其中重点产品肝素类原料药产品实现营业收入13.26 亿元(-23.88%);肝素产品销售收入下降。③制剂业务收入4.00 亿元(-17.20%),主要因那屈肝素钙注射液于2023 年3 月中标第八批全国药品集中采购,销售价格下降。

      核药业务不断深化,研发投入持续增长。公司研发投入3.13 亿元(+77.23%),其中核素药物研发投入占比76.73%。177Lu-LNC1004/1003 注射液中美正在开展临床I 期,氟[18F]阿法肽注射液肺癌诊断、APN-1607 产品阿尔兹海默症诊断产品处于III 期临床至上市申请阶段。2023 年期间控股子公司蓝纳成、下属公司烟台米度均实现了增资扩股,丰富现金储备,有望加快产品进展,助力蓝纳成在研管线产品早日上市。

      盈利预测与评级:预计公司2024-2026 年营收分别为31.50/35.88/41.28 亿元,同比增长-3.8%/13.9%/15.0%;归母净利润分别为2.94/3.64/4.46 亿元,同比增长40.4%/23.5%/22.6%。维持“买入”评级。

      风险提示:产品销售不及预期,新药研发进度不及预期

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