事件

    　　2021 年4 月15 日下午， 浙江美大发布2021Q1 业绩公告。公司在2021Q1 实现营业收入3.69 亿元，同比增长229.25%；归母净利润1.01 亿元，同比增长394.77%；扣非归母净利润1.00 亿元，同比增长405.15%；EPS 为0.16 元/股，同比增长433.33%。

    　　简评

    　　2021Q1 公司业绩贴近预告上限，维持“买入”评级。公司2021Q1营业收入、归母净利润同比增加229.25%、394.77%，剔除2020年低基数的影响，相较于2019Q1 公司营业收入、归母净利润分别增长27.26%、33.42%。我们预计2021-2023 年归母净利润为6.84/8.36/10.05 亿元，对应EPS 为1.06/1.29/1.56 元，当前股价对应PE 为18.2/14.9/12.4 倍，维持“买入”评级。

    　　集成灶行业景气度持续提升，公司龙头优势较为显著。（1）根据奥维云网数据，2021Q1 集成灶行业线下销额、销量同比增长193.8%、164.05%，线上销额、销量同比增长93.46%、76.02%，销售实现全面快速增长。公司作为集成灶龙头，线下市场份额保持领先。2021 年3 月，美大品牌线下份额为20.65%（+2.29pct），排名第一。（2）盈利能力方面，公司2021Q1 毛利率为51.11%，较2020Q1、2019Q1 同比+4.59pct、-2.73pct；净利率为27.28%，较2020Q1、2019Q1 同比+9.13pct、+1.26pct，盈利能力改善。

    　　推进产品结构性升级，加快渠道建设。（1）2021 年3 月，公司发布2021 年度新品，宣布全系产品升级换代，应用全新变频智慧芯、直流变频无刷电机技术等领先技术，全面提升产品性能，落实“中国美厨房”战略。（2）专业第三方代运营机构的运作使得公司线上渠道竞争力逐步提高；线下渠道新开拓华美立家等家具建材类B 端客户，有望扩大品牌影响力，进一步提高盈利能力。

    　　风险提示：市场竞争加剧、原材料价格上涨、房地产行业波动等。