事件：公司发布2021年半年度业绩快报，公司预计实现营业收入9.09亿元，同比+40.69%；实现归母净利润2.54 亿元，同比+49.16%。Q2 公司预计实现营业收入5.41 亿元，同比+1.19%，预计实现归母净利润1.54 亿元，同比+2.40%。

    点评：

    集成灶行业快速增长，高基数导致短期增长承压。根据奥维云网数据，2021Q2 集成灶线上线下销量分别同比增长15.72%、36.51%，销额分别同比增长36.74%、48.33%，集成灶行业规模快速扩大，渗透率稳步提升。集成灶市场竞争激烈，美大Q2 线上市场占有率7.37%，下滑2.30pct，线下市场占有率20.82%，下滑4.29%，尽管浙江美大市场份额略有下滑，但仍保持行业领先位置。20Q1 疫情导致公司订单和市场需求延迟至Q2 兑现，业绩高基数使美大21Q2 短期增长承压。从长期来看，随着集成灶行业规模的进一步扩大，公司营收有望实现可持续稳定增长。

    以产品为本积极推新，双品牌战略扩大市场覆盖面。公司坚持加大技术创新，4 月份推出3 款智能集成灶产品；6 月份公司首推变频集成灶，为消费者提供更为节能高效、低噪音的高端产品。同时，公司坚持“美大”+“天牛”的双品牌运营战略，拓宽产品价格带，覆盖更多年轻消费群体，从而提升市场份额和销售收入。

    线上线下多元化销售渠道拓展。线下方面，公司积极进驻百货商场、全国性家电连锁超市以及家居建材等渠道，根据奥维云网数据，公司在大型连锁家电超市、百货商场、超市以及建材等其他渠道市占率分别达到15.26%、29.88%、13.16%、22.64%。线上方面，公司积极适应线上营销模式，加强多平台品牌宣传推广，2021Q2 天猫淘宝美大销额同比增长50.83%，京东销额同比增长156.12%。

    盈利预测和投资建议：集成灶行业景气度持续向上，产品渗透率提升带来长期增长空间。浙江美大作为行业龙头企业，通过技术推动产品结构升级，双品牌战略拓宽潜在客户群体和市场份额，积极拓展多元化销售渠道，有望乘集成灶行业东风实现公司稳定高速发展。我们预计公司21-23 年收入为21.72/26.44/31.02 亿元， 同比+22.6%/+21.8%/+17.3%；归母净利润6.49/7.92/9.60 亿元， 同比+19.4%/+22.0%/+21.2% ， 对应PE 为16.86/13.82/11.40 倍，维持“买入”评级。

    风险因素：原材料价格持续上涨、集成灶行业竞争加剧、公司新品推出不及预期、公司渠道开拓不及预期等