投资要点：

    　　收入业绩整体符合预期。2021 年8 月10 日，公司发布2021 年中报，实现营收9.09 亿元，同比增长40.69%，实现归母净利润2.54 亿元，同比增长49.15%。其中，Q2 单季度实现营收5.41 亿元，同比增长1.19%，实现归母净利润1.54 亿元，同比增长2.38%，公司整体收入业绩均符合我们之前在业绩前瞻中给出的预期。

    　　集成灶行业维持高景气度，多元化渠道加速开拓。据奥维推总数据，2021 年上半年集成灶行业零售量达137 万台，同比增长56.3%，相较于2019 年H1 增长52.4%；实现零售额113 亿，同比增长73.0%，相较于2019 年H1 增长64.6%，上半年市场规模同比大幅增长，零售量/额增速双线领跑厨电品类。根据中怡康预测，2021 年集成灶整体规模有望突破300 万台，零售额突破240 亿，在厨电市场中的占有率将进一步提高，行业整体维持高景气度。公司加速推进线上线下相融合战略。经销商渠道方面，2021 年上半年，公司新增170 多家一级经销商和500 多个营销终端，截至2021 年中报，公司在全国范围内共计拥有超过1800 家一级经销商和3400 个营销终端，产品渗透率及品牌覆盖面持续提升；KA 渠道方面，公司上半年新增国美、红星美凯龙、居然之家等KA 卖场门店350 个，累计KA 卖场门店近2000 个，业务营收同比增长85%；工程社区渠道方面，公司积极与头部知名地产商洽谈合作意向，上半年已与国瑞置业等多个地产公司签订合作合同并实施工程安装，同时加速一二线城市社区店建设，上半年已开设超过50 家社区店。电商渠道方面，公司进一步加大营销投入，邀请顶级流量明星薇娅进行直播带货，业务实现翻番增长。

    　　毛利率逆势提升，费用把控精准。公司2021 年上半年实现销售毛利率53.58%，同比提升2.25 个pcts，在大宗原材料涨价的大背景下，公司盈利能力逆势提升，我们预计主要有两方面原因：1）公司积极开拓线上渠道，电商营收实现翻番，高毛利率的电商渠道占比有所提升；2）公司行业地位稳固，议价能力较强，向上游转嫁部分成本压力。2021 年上半年，公司加大广告投放等营销力度，销售费用率同比提升0.34 个pcts 至14.90%；公司运用智能手势感应等多项行业前沿技术，美大全系列产品全面升级，研发费用率同比提升0.26 个pcts 至3.21%；管理费用率同比下降0.56 个pcts，最终录得净利率27.97%，同比提升1.59 个pcts 。

    　　盈利预测与投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为6.77 亿元、8.17 亿元和9.82 亿元，同比分别增长24.5%、20.7%和20.1%，对应当前市盈率分别为15 倍、12 倍和10 倍，维持“增持“投资评级。