业绩总结：2021 年前三季度公司实现营收 15.3 亿元，同比增长 30.4%；实现归母净利润 4.5亿元，同比增长 34.5%。单季度来看，Q3单季实现营收 6.2亿元，同比增长 17.8%；实现归母净利润 2.0亿元，同比增长 19.3%。相较于 2019年同期，公司前三季度营收增长 34.3%，归母净利润增长 48.1%；Q3营收增长42.7%，归母净利润增长60.9%。

    集成灶行业继续扩容，发力渠道品牌抓住机遇。据 AVC数据，2021年 1-9月，集成灶全渠道销售额同比增长 52.7%，其中，Q3 线上零售额增长 7.9%，线下零售额增长 30.6%，集成灶行业维持高景气。公司抓住行业扩容机遇，积极构建多元化销售渠道，逐渐形成了以经销商渠道为主线，以电商、KA、工程及社区渠道为支线的一体四翼渠道格局。同时，公司注重品牌宣传建设，兼顾央视等传统媒体与抖音等新媒体，并坚持“美大”+“天牛”的双品牌战略，推动公司业绩持续增长。

    盈利能力稳中有升。报告期内，公司综合毛利率为 52.1%，同比增长 0.7pp。费用率方面，公司销售费用率 12.4%，同比提升 0.3pp；管理费用率为 6.5%，同比下降 0.2pp；财务费用率为-0.7%，同比提升 0.4pp。综合来看，公司净利率为 29.4%，同比提升 0.9pp。单季数据来看，Q3毛利率为 49.8%，同比小幅下降 0.7pp；净利率为 31.5%，同比提升 0.4pp。在公司控本降费下，虽原材料涨价，盈利能力仍稳中向上。

    　　行业产品均价上行，公司或将持续受益。据 AVC 数据显示，Q3 集成灶产品全行业线上均价提升 19.2%，线下均价提升 14.2%，产品价格提升明显。公司作为行业龙头企业，具备优秀的渠道能力与品牌效应，在行业产品价格上行的背景下，公司或将持续受益。

    　　盈利预测与投资建议。预计 2021-2023 年 EPS 分别为 1.06、1.26、1.48 元，对应估值为 15、12、11X。考虑到公司作为集成灶龙头，盈利能力稳健，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格或大幅波动、新品拓展不及预期风险。