2021 年前三季度，公司实现营业总收入15.34 亿元，YOY+30.36%，归母净利润4.51 亿元，YOY+34.50%；21Q3 实现营业总收入6.25 亿元，YOY+17.78%，归母净利润1.97 亿元，YOY+19.34%，业绩增速超预期。

    　　支撑评级的要点

    　　营收稳步增长，先发优势明显。根据奥维云网数据，3Q21 集成灶线上零售额YOY+29.97%，零售量YOY+10.89%；线下零售额YOY+63.80%，零售量YOY+48.35%。浙江美大持续加大技术创新加快新品投产，持续拓展多元化销售渠道，进一步扩大和提升线下经销商网络，进一步加大和加强品牌宣传力度，优化广告投放结构，持续在央视高端媒体、车站、高铁等投入大量广告，同时加大互联网、新媒体等平台的宣传和推广力度。

    　　受益于产品端高油烟吸净率、集成化理念满足消费者对于健康烹饪及多元化厨房用具的需求，集成灶行业成长空间广阔，公司作为行业龙头，先发优势明显，经销渠道壁垒较高；双品牌协同发展，市场份额有望持续提升。

    　　降本增效举措明显，业绩稳健增长。3Q21 公司毛利率52.05%，同比+0.62pct，净利率29.40%，同比+0.91pct；21Q3 毛利率49.83%，同比-1.72pct，净利率31.47%，同比+0.41pct。费用方面，销售费用率8.74%，同比下降0.43pct；管理费用率3.22%，同比下降0.06pct。在原材料价格上行背景下，公司当期毛利率水平承压，公司通过产品结构优化、加强企业内部管理、持续推进降本增效等举措，实现业绩稳健增长。

    　　估值

    　　当前股本下，我们预计2021-2023 年EPS 分别为1.05 元/1.24 元/1.45 元，对应市盈率15.0 倍/12.7 倍/10.8 倍，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　市场竞争加剧的风险；精装修政策风险；原材料价格波动风险等。