事件：

    　　2021年10月24日晚，浙江美大披露了2021年三季报业绩，2021Q3实现营收6.25 亿元，yoy+17.78%；归母净利润1.97 亿元，yoy+19.34%。

    　　累计来看2021Q1-Q3，公司实现营收15.34 亿元，yoy+30.36%；归母净利润4.51 亿元，yoy+34.50%。

    　　点评：营业收入快速增长，业绩略超预期。2021Q3 公司业绩增长明显，2021Q1-Q3 公司营收同比增长30.36%，达15.34 亿元，其中2021Q3实现营收6.25 亿，yoy+17.78%，略超市场预期。利润端，公司实现归母净利润4.51 亿元，yoy+34.50%；其中2021Q3 实现归母净利润1.97亿元，yoy+19.34%，二者增速再次超过营收增速。

    　　集成灶行业景气高涨，公司营收有望继续增长。根据奥维云网数据，集成灶2021Q1-Q3 线下销售额同比+63.80%，线下销量同比+48.35%；线上销售额同比+29.97%，线上销售量同比+10.89%。在此背景下，公司积极拓展线下渠道，截止到2021M9，美大线下销量市占率达14.45%，稳居市场第二的位置。我们认为，未来凭借产品价格优势叠加公司双品牌战略以及线下门店网点的数量优势，公司营收有望继续保持增长态势。

    　　各项费用率稳中有降，净利率逆势上涨。2021Q3 公司毛利率为49.83%，同比下降1.72 个百分点，我们认为主要系原材料成本大幅上升所致。费用方面，销售/管理/研发费用率分别为8.74%/3.22%/2.88，yoy-0.43/-0.06%/-0.10%，展现了公司良好的费用控制能力，最终拉动净利率逆势上涨至31.47%，同比增长0.41 个百分点，盈利能力逐渐修复，预计未来若大宗商品价格回落，公司盈利能力仍有提升空间。

    　　投资建议：预计公司2021-2023 年营收增速分别为27.16%、23.31%、19.52%，归母净利润增速分别为24.78%、20.13%、15.52%，当前股价对应2021 年估值为14.93 倍，继续给与“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格持续上涨、集成灶销量不及预期