公司发布2021 年三季报。2021 年前三季度实现营收15.34 亿元，同比+30.4%。归母净利润4.51 亿元，同比+34.5%。毛利率为52.1%，同比+0.6pct，净利率为29.4%，同比+0.9pct。Q3 单季度实现营收6.25 亿元，同比+17.8%。

    　　归母净利润1.97 亿元，同比+19.3%。毛利率为49.8%，同比-1.7pct，净利率为31.5%，同比+0.4pct。

    　　集成灶高成长赛道快速渗透，多渠道发力叠加营销加码，公司营收稳步增长。据AVC，21Q3 集成灶品类持续增长，线上/线下零售额同比分别+7.9%/+30.6%，行业提价趋势延续，为厨电行业主要增长极。公司作为集成灶龙头，线下开店和KA 进驻计划稳步实施，与电商平台合作拓展下沉市场，线上线下双轮推进，扩大渠道网络优势。同时，公司加大营销力度，大规模布局高铁枢纽广告投放、列车冠名，全面触达消费者，提升品牌知名度。渠道与营销助力下，公司Q3 单季实现营收6.25 亿元，同比+17.8%。

    　　原材料上涨压力与产品结构优化共存，提效控费提升盈利能力。原材料上涨压力下，公司持续优化产品结构，主推蒸烤一体机等高毛利产品，部分抵消原材料成本上涨压力，21Q3 毛利率同比-1.7pct 至49.8%。规模效应叠加精细化运营下，21Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.4/-0.1/-0.1/-0.2pct 至8.7%/3.2%/2.9%/-0.6%，提效控费进一步改善盈利能力，21Q3 净利率相较上年同期+0.4pct 至31.5%。

    　　盈利预测与评级：随着集成灶行业渗透率持续提升，公司积极拓展多元化渠道打开市场，产品竞争力和品牌影响力不断巩固，长期成长逻辑清晰。

    　　维持2021-2023 年归母净利润预测6.6、7.8、9.3 亿元，对应EPS 分别为1.02/1.21/1.44 元，10 月22 日收盘价对应动态PE 分别为15.4x、13x、10.9x，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格继续上涨，终端需求不及预期。