投资要点：

    　　业绩表现符合预期，拟每10 股派发现金股利6.60 元。2022 年4 月8 日，公司发布2021年年报，全年共计实现营业总收入21.64 亿元，同比增长22.19%，实现归属于上市公司股东的净利润6.65 亿元，同比增长22.28%。其中Q4 单季度实现营业总收入6.30 亿元，同比增长6.00%，实现归母净利润2.14 亿元，同比增长2.63%，整体业绩表现符合我们预期。同时，公司发布公告，以公司2021 年度末总股本646,051,647 股为基数，拟向全体股东按每10 股派发现金股利人民币6.60 元（含税），共计派发4.26 亿元人民币，现金股利占全年归母净利润的比例达64%。

    　　集成灶行业增速亮眼，公司多渠道持续发力。行业层面，根据奥维云网全渠道推总数据，2021 年传统的烟灶消厨电市场整体实现零售量5153 万台，同比下滑9%，受益于产品结构升级，市场整体实现零售额564 亿元，同比微增2%；集成灶行业全渠道实现零售量304万台，同比增长28%，实现零售额256 亿元，同比增长41%，市场均价同比提升10%至8421 元/台，行业整体增速大幅领先传统厨电，根据中怡康和奥维云网测算数据，集成灶销量渗透率已从2016 年的3%上升到2021 年的12.4%，品类在市场占比持续提升。根据产业在线数据，2022 年1-2 月集成灶累计销量同比增长11.0%，仍保持较高增速。公司层面，线上渠道，公司在设立天猫、京东等多个电商平台官旗的同时，加速开展厂家直播带货的创新营销活动；线下渠道，目前公司已在全国范围内拥有1900 多家一级经销商和3800 多个营销终端，线下经销网络日趋完善；新兴渠道，公司实现超2500 个建材家电KA 卖场覆盖，同时持续拓展与地产商、家装公司等合作，在北京、上海、深圳、海南、安徽、湖北、河北等多个省份安装了大批精工程。

    　　期间费用精准把控，净利率逆势提升。公司2021 年销售毛利率为51.69%，同比下滑1.07个pcts，期间费用率方面，销售费用率11.22%，同比保持不变，管理费用率同比下滑0.20个pcts 至3.29%，财务费用率同比提高0.55 个pcts 至-0.69%；此外公司加大研发投入，研发费用率同比提升0.09 个pcts 至3.16%，最终录得净利率30.72%，同比微增0.02 个pcts。

    　　盈利预测与投资评级。我们维持此前对于公司2022-2023 年的盈利预测，预计可分别实现归母净利润8.12 亿元和9.60 亿元，同比分别增长22.1%和18.3%，新增2024 年盈利预测，预计可实现归母净利润11.06 亿元，同比增长15.2%，对应当前市盈率分别为11倍、10 倍和8 倍，当前时间节点看估值水平仍具有较高性价比，维持“增持”的投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。