事件：2022 年4 月20 日，公司发布公告，2022 年一季度实现营业总收入4.13 亿元，同比增长12.15%，实现归母净利润1.22 亿，同比增长20.92%。

    　　投资要点：

    　　享行业红利，业绩超预期。2022 年一季度，公司共计实现营收4.13 亿元，同比增长12.15%，实现归母净利润1.22 亿元，同比增长20.92%，净利润表现略超此前我们在业绩前瞻报告中的给到的预期。根据产业在线数据，2022 年1-2 月集成灶行业实现销量15.1 万台，同比增长11.7%，其中浙江美大以20.5%市占率位列行业第一，但市占率同比微降0.6pct，在集成灶市场参与者大幅扩容、竞争加剧下，行业集中度有所下滑；根据奥维云网全渠道推总数据，2022 年Q1 集成灶零售市场实现销售47.5 亿，同比增长19.5%，行业景气度维持良好。

    　　盈利质量稳健，盈利能力逆势提升。2022 年Q1，公司实现销售毛利率49.77%，同比下滑1.34 个pcts，主要因集成灶主要原材料冷轧钢、镀锌板以及不锈钢开年以来持续上涨所致，在成本压力下，公司通过严控过程费用，一季度销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率均实现同比-1.3 个pcts /+0.3 个pcts /-0.3 个pcts /-0.3 个pcts，最终带来销售净利率逆势提升2.13pcts 至29.41%，录得近6 年新高。一季度公司实现加权平均ROE6.1%，同比提升0.4pcts，与此同时公司盈利质量持续向好，实现经营性现金流净额0.7 亿，录得历史最好，同比提升58%，合同负债1.3 亿，同比提升54%，下游经销商打款积极性高。

    　　盈利预测与投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年分别可实现归母净利润8.12 亿元、9.60 亿元和11.06 亿元，同比分别增长22.1%、18.3%和15.2%，对应当前的市盈率分别为11 倍、9 倍和8 倍，当前时间节点看公司估值极具性价比，随着传统厨电龙头开辟集成灶业务，集成灶的消费者教育进一步深化，有望带动集成灶渗透率加速提升，赛道红利带动产业链龙头公司保持稳健增长，维持“增持”的投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动。