投资要点

    公司公布15 年上半年实现营收7.1 亿元,同比增速-2.3%,归属于上市公司股东的净利润0.9 亿元,同比增长2.1%。

    预计毛利率将继续提升:2015 年毛利率30.7%,同比提升1.39%,我们预计未来伴随钢琴主业稳步增长以及产能利用率的提升,经营杠杆效应将逐渐体现,加上公司在15 年初的钢琴全面提价,预计毛利率将继续提升。

    市场化机制整合资源和吸引人才,大力进军艺术教育行业:自2014 年起公司在国企改革的大背景下,凭借市场化机制整合行业资源和吸引更多优秀人才,加速发展艺术教育产业。

    传媒产业进展顺利:2015 年珠广传媒共完成4400 万元的影视剧项目投资,并与北京合润德堂文化传媒股份有限公司签订战略合作协议,拟在影视剧投资及品牌内容整合营销上进行项目合作,珠江八斗米公司在现有广告传媒业务基础上,调整经营策略,探索发展互联网广告传媒业务。

    维持“增持”评级:公司依托钢琴主业多年积累的竞争优势向艺术教育产业化发展,并且公司存在国企改革预期,未来具有较大的改善和发展空间,我们预计2015-2017 公司EPS 0.17 元、0.20 元、0.23 元,维持“增持”

    评级。

    风险提示:1、教育产业链进展低于预期;2、原材料价格大幅上涨

    事件

    公司公布15 年上半年实现营收7.1 亿元,同比增速-2.3%,归属于上市公司股东的净利润0.9 亿元,同比增长2.1%。

    1) 单二季度实现营收3.24 亿元,同比增长-5.5%,归属于上市公司股东的净利润0.44 元,同比增长12.8%。