投资要点：

    公司是国内岩土龙头企业。公司是具有近40年岩土钻孔装备的研发、制造和销售的行业龙头企业。目前主导产品机械立轴式岩心钻机、全液压岩心钻机、水平定向钻机、多功能煤层气钻机、多功能工程钻机，以及钻机配套使用的钻杆产品等。我们认为，随着公司产业结构的进一步优化，未来，公司盈利空间将会进一步打开。

    钻机行业面临良好的发展契机。随着全球经济的快速发展，对矿产资源的需求是越来越大，从而带动矿产勘探投资持续增长，并且，随着浅层矿产资源可开采量逐渐减少，往深层勘探并开采矿产资源是一种必然趋势。因此，作为地质勘查的关键设备的岩心钻机必然迎来广阔的发展空间。

    募投项目定位高端，前景广阔。公司此次公开发行2000万股，拟募集资金3.81亿元，分别投向新型高效岩土钻机技改项目和钻杆生产技改项目。我们认为，随着募投项目建设的完成，一方面公司产能瓶颈得以缓解，另一方面，公司的产品结构将得到进一步优化。在产业升级背景下，公司立足传统、进口两个替代，快速发展可期。

    合理估值区间：

    我们预测公司2012-2014年每股收益分别为1.38元、1.90元、2.61元。 根据可比上市公司的PE情况，同时考虑到钻机行业及公司的成长前景，我们认为给予公司12年22-25倍估值比较合理，对应的股价区间30.36-34.5元。

    风险提示：

    1、原村料价格大幅波动带来的盈利风险；2、外协加工零部件的风险；3、公司处行业政策

    变动的风险

    业绩预测与估值指