业绩简评

    公司2012年上半年实现营业收入247.09百万元，同比增长10.62%；归属母公司股东的净利润49.69 百万元，同比增长35.44%，全面摊薄EPS为0.62 元。其中，2 季度单季度营业收入为 109.54 百万元，同比下降10.72%，净利润为21.47 百万元，同比下降5.61% ，摊薄EPS 为0.27元。公司扣除非经常性损益的净利润为49.37 百万元，同比增长40.61%。

    公司预计12年1-9 月净利润同比增幅为0~30%，对应摊薄EPS为0.62-0.81 元。

    经营分析

    机械立轴式岩心钻机稳健增长：机械立轴式岩心钻机上半年销售1457台，实现销售收入127.77百万元，比11年同期增长25.40%。由于机械立轴式钻机主要需求来源于国内油气勘探和地质探矿需求，通常增长较为平稳。

    由于今年旺季提前，且公司从去年下半年开始对立轴式岩心钻机进行了小幅提价，上半年保持稳健增长。下半年通常是机械立轴式岩心钻机的淡季，从11年的数据来看，下半年的销量仅为上半年的50% 左右，我们预计今年下半年的情况将较为类似。

    全液压岩心钻机是下半年业绩关键：全液压岩心钻机上半年销售52台，与去年下半年的销量基本持平，实现销售收入 49.97 百万元，同比增长87.65%。全液压岩心钻机的产品主要通过直接或间接销往国外，公司积极拓展海外市场，参加展会及寻找国外代理商，但目前尚未形成稳定的全液压岩心钻机海外代理商，海外销售的不确定性较大。考虑到全球经济形势对公司产品出口的消极影响，我们预计下半年全液压岩心钻机大幅超越上半年销量的难度较大，有赖于海外销售渠道的切实加强。

    水平定向钻机下滑较多：水平定向钻机用于市政工程领域较多，受国内经济增速放缓的影响，上半年下滑较多，仅销售30台，实现收入14.75 百万元。且由于该领域市场竞争激烈，公司坚持的先付款后发货结算方式面临较大压力，产品单价有一定下滑。预计下半年将比上半年略有增长，全年收入低于去年的可能性仍较大，但此类业务占利润比重较小，对公司整体业绩影响有限。

    煤层气钻机市场仍在开拓中：11年的煤层气钻机订单在12年下半年交付的可能性较大，我们预计交付量在5 台左右。公司正在继续完善MD-750型钻机，并实现产品系列化，MD-500 型钻机正在进行样机试制，HMC-800 型钻机已发往客户。随着公司煤层气钻机的影响力逐步扩大，以及新机型的推出，与去年2 台推广初期的煤层气钻机相比，我们预计产品单价和毛利率还有一定的提升空间。

    利润率显著提升：公司上半年毛利率和净利率均有显著提升，综合毛利率达36.3% ，比上年同期提高4 个百分点；净利率达20.11%，比上年同期提高1 个百分点。利润率显著提高主要是因为机械立轴式钻机在提价后毛利率比11年同期增长了5 个百分点，并且毛利率高达50% 的全液压钻机在上半年销售占比提高较多，从 11 年同期的占比20.22%提高到占比23.79%。

    费用控制良好：公司三项费用率基本保持稳定，销售费用降低较多，2 季度销售费用比去年同期下降19.36%，上半年总体下降2.65% ，累计销售费用率同比降低0.55 个百分点。超募资金偿还银行贷款使财务费用显著降低，累计财务费用率同比降低0.56 个百分点。