奋达科技是医疗可穿戴设备先锋企业，将构筑IOT时代超强壁垒。公司稳步推进“硬件-渠道-服务”三步走战略，已成功嵌入华为、联想、小米等众多消费电子巨头供应链体系，同时IOT时代的特点为定制化、云端化，因此自然延伸出对于后端软件、云平台的开发需求。同时我们判断公司未来还将通过云平台大数据分析，打造完整的大健康移动医疗版图。

    光聚科技是优秀的移动健康产品方案提供商，拥有强大的硬件技术壁垒。（1）公司在传感器和传感信号处理芯片领域技术实力雄厚。移动医疗的基础是对个人健康数据的精准采集，而公司拥有完整的传感器及传感信号处理芯片自主知识产权，并与中科院半导体所、中科院微系统所、中科院电子所长期保持着紧密合作关系；（2）产品覆盖众多智能设备端口。端口越丰富意味着健康数据的采集越便利、数据越丰富，公司所有医疗类产品都可以与智能手机、平板电脑、智能手表、智能电视等互联网通讯终端完美融合，可远程进行心电图、血压、血糖等多项健康指数的测试与监护；（3）提供完善的在线健康解决方案。身体数据最终要转化为对个人健康的解决方案，公司产品可实时把测试数据通过蓝牙、3G、WiFi等上传至医院、第三方健康管理中心，为客户提供24小时监护、诊断与电话咨询服务。

    与中科院苏州医工所强强联合，构建强大的医疗科研壁垒。（1）苏州医工所是中科院旗下唯一以生物医学仪器、试剂和生物材料为主要研发方向的国力研究机构，拥有众多的基础医疗科研成果，将为公司新产品提供论证、实验、测试支持，利好公司长远发展；（2）双方将合作开发穿戴式甲醛测试设备、便携式甲醛净化仪，甲醛等室内污染早已引起社会广泛重视，我们看好公司在室内污染检测领域的进一步拓展；（3）考虑到公司长期与中科院各科研院所保持良好的合作关系，预计双方将在更多医疗健康领域展开合作。

    打造软硬一体化云服务平台，构建完善的商业生态圈壁垒。（1）公司是华为、联想、小米智能手环供应商，借助此类公司强大的市场影响力，接入大量智能硬件端口；（2）在建立一定用户数的基础上，2014年公司的云平台与数据中心开始投入商业运营，可为客户提供数据存储、分析在内的各项服务，并已向华为、联想等智能手环用户提供服务；（3）公司是业内少数能够提供硬件、软件、云计算一体化解决方案的企业，得以构建完整的移动医疗生态圈闭环。

    大数据蓄势待发，打造完整大健康移动医疗版图。目前奋达已为客户提供软+硬+云一体化服务，在此过程中奋达将获取客户产品所采集的健康数据。考虑到奋达已经获取国内优质客户资源，我们预计后端数据平台将获得快速发展。看好公司转型为数据平台公司，掘金大数据时代。

    传统业务方面，美发家电和音箱业务稳定增长，为公司向移动医疗拓张提供稳健现金流。奋达科技以生产制造扬声器起步，目前公司传统产品主要包括多媒体音箱、美发电器。2014年公司实现主营业务收入10.80亿元，同比增长2%，实现净利润1.45亿元，同比增长13.5%。其中美发电器、多媒体音箱的营收占比分别为48.7%、51.3%。目前公司美发电器、多媒体音箱产品毛利率维持稳定，收入整体维持稳定增长，预计将为公司各创新业务发展提供稳健的现金流，推动公司向大医疗方向转型。

    新兴业务方面，并购欧朋达，搭乘智能终端金属外壳市场快车。2014年公司通过发行股份和现金支付结合方式收购深业投资和方欣投资持有的欧朋达100%股权。从消费电子发展趋势上看，外壳金属化是外观创新的重要途径，同时随着屏幕尺寸不断增大，也需要金属机壳等高强度材料来支撑，预计金属外壳的渗透率将不断提升。智能机金属壳市场的爆发性增长将带动欧朋达业绩迅猛增长，公司未来业绩高增长获坚实保障。

    盈利预测和投资建议。我们预计公司2015-17年将实现营业收入22.74亿、30.10亿和38.59亿元，同比增长110.5%、32.4%和28.2%；实现净利润4.06亿、5.57亿和7.37亿元，对应EPS为1.34元、1.84元和2.43元，考虑到公司在可穿戴设备、移动医疗、大数据等极具发展前景领域的布局，我们给予公司2015年60倍PE估值，上调目标价至80.4元，上调90.07%。维持“买入”评级。

    主要不确定因素：新产品拓展不及预期。