经营表现抢眼，前瞻布局带来业绩高弹性

    奋达2016 年Q1 业绩YoY39%，扣非后归母净利YoY50%。欧朋达金属结构件业务提升了公司整理毛利率，带动公司整体盈利能力提升。奋达在智能穿戴方面资源整合不断深入，业务布局日趋完善，未来将为公司业绩带来较高弹性。

    Q1 业绩保持高速增长

    奋达科技发布2016 年一季报，Q1 实现收入3.1 亿元，YoY18%；实现归母净利5351万元，YoY39%；实现扣非后归母净利5151 万元，YoY50%；实现EPS0.09 元/股。

    业绩增长主要来源于欧朋达金属结构件、健康美发电器的销售增加叠加产品结构改善带来的盈利能力提升。

    毛利率和净利率均有提升，保持良好盈利能力

    欧朋达金属结构件原材料价格下降、下游需求强劲，带动产品毛利率上升。同时毛利率较高的金属结构件业务增速高于公司整体增速，叠加产品结构提升和客户优化等因素，公司综合毛利率同比提升5.4pct 至31.6%。由于上年同期人民币贬值产生汇兑收益且银行存款利息收入较高，Q1 财务费用提升2.7pct，在销售费用率小幅回落0.8pct 和管理费用率基本持平背景下，Q1 公司期间费用率提升1.8 pct。综合影响下，Q1 公司归母净利率提升2.6pct 至17.2%，盈利能力出色。

    智能穿戴布局日趋完善

    奋达深耕智能穿戴领域，充分整合产业链上下游资源。在上游，切入传感器、精密加工等关键环节；在下游，不断丰富产品应用，布局移动医疗、车联网、AR、无人机等领域。其中VR 是公司未来重点发展方向之一，乐视于4 月20 日发布会推出VR头盔，奋达也参与了合作。未来公司将继续深入布局智能穿戴，保持行业领先地位。

    期待业绩高弹性

    根据公司2015 年年报，公司2015 年业绩增长102%。公司第二期股权激励方案解锁条件为在2015 年净利润的基数上，2016-2018 年净利润增长率分别不低于30%、60%、100%。公司传统业务提供稳定现金流支撑，“内生+外延”的战略和在智能穿戴的前瞻布局将提升业绩弹性。

    看好公司智能穿戴全面布局，维持“买入”评级

    公司传统业务竞争优势突出，金属结构件业务保持高速增长，智能穿戴产品有望上量，未来的发展具有可持续性。预计奋达科技2016-2018 年EPS 分别为0.78/1.07/1.51元，目标价格区间为54.60-58.50 元，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济景气下行，智能穿戴新品类市场推广缓慢。