并购苹果结构件供应商富诚达

    　　根据公司发布公告，奋达科技将以发行股份及支付现金方式收购富诚达100%股权，交易对价28.95亿元。富诚达为苹果供应商，2017-2019年业绩承诺合计8.1亿元，本次收购将显著增厚公司业绩，提升盈利能力。

    　　CNC 设备近千台，苹果收入占比90%

    　　自2009年成立以来，富诚达规模快速扩张，截至目前CNC 车间有机床近千台，可以完成3 轴加工、4 轴加工等精密加工。由于产能相对有限以及下游智能终端市场份额相对集中，公司客户集中度较高。苹果为富诚达最主要客户，2016年富诚达向苹果及其指定EMS 厂商的销售为6.7亿元，整体收入占比90%。

    　　新一代iPhone 预期良好，在手订单11亿元

    　　2017年推出的iPhone8 产品无线充电、双曲面玻璃等技术突破较多，叠加苹果10 周年与iPhone6 更新换代，销量有望大幅拉升。同时，iPhone8双面玻璃设计对金属中框的强度提出了更高要求，生产与加工流程更加精细，中框价值量有望大幅提升。同时，富诚达精密结构件销售相对于苹果公司整体需求来说，占比仅2%左右。重组完成后，公司产能将迅速扩张，产业链份额有望提升。截至一季度末，富诚达在手订单约11亿元，按照2016年利润率水平测算，将贡献业绩2.1亿元。

    　　协同效应显著

    　　奋达原有金属外观件业务将与富诚达产生显著协同效应。欧朋达核心客户为OPPO、VIVO、SONY 与华为，富诚达核心客户为苹果，未来存在较大的互相渗透空间。欧朋达生产旺季在4-9月，而富诚达生产高峰为6-11月，收购完成后双方产能都将大幅提升，并形成生产能力的整体配置，充分利用富余产能，提升产能利用率。同时，精密金属结构件属于资本密集型行业，产能提升需要大量资金购买设备，富诚达曾因产能不足拒绝优质订单。

    　　通过本次重组，富诚达可借助奋达融资渠道破除产能瓶颈，实现规模的进一步扩张。

    　　公司业绩进入高速增长期，维持“买入”评级

    　　富诚达为苹果精密金属结构件供应商，2016年对苹果销售收入6.7亿元。

    　　奋达通过收购富诚达切入苹果产业链，将产生显著协同效应，收入规模与盈利能力有望同时提升，推动公司整体业绩高速增长。同时，智能可穿戴设备成长空间广阔，未来有望放量。公司在重组并购进程中，按当前主业进行盈利预测。预计奋达科技2017-2019年EPS 分别为0.42/0.57/0.77元，给予2017年40-45 倍PE，目标价格区间为16.80-18.90元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：金属外观件毛利率下降，原材料与人工成本上涨。