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广东宏大(002683)机构评级研报股票分析报告

 
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广东宏大(002683):矿服业务开拓顺利 Q2业绩环比改善显著

http://www.chaguwang.cn  机构:万联证券股份有限公司  2022-08-23  查股网机构评级研报

  报告关键要素

      8 月19 日,广东宏大发布了2022 年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入43.60 亿元,同比增长22.76%;实现归属于上市公司股东的净利润2.52 亿元,同比增长19.49%。

      投资要点:

      矿服板块市场开拓增效显著,Q2 业绩环比显著改善:公司Q2 实现营业收入25.71 亿元,同比增长24.54%,环比增长43.75%;实现归母净利润2.11 亿元,同比增长53.83%,环比增长412.35%。公司Q2 业绩环比改善显著、H1 业绩同比稳健增长,主要驱动因素有二:1.报告期内国内矿产品需求增加,矿山企业开工意愿强烈,同时公司持续加大对于重点区域大客户的市场开拓,市场份额不断扩大,新开拓了圭那亚和哥伦比亚地区项目,板块营收同比增长30.14%达到31.88 亿元,板块效益同步提升,毛利率同比增长2.39pcts 达到17.06%。2.内蒙古地区与甘肃地区民爆炸药需求旺盛,区域销量分别同比增长了3.54%、44.72%,加之因原材料硝酸铵涨价,公司上年末对炸药价格采取了提价措施,民爆板块报告期内合计实现营业收入10.22 亿元,同比增长23.06%。据百川盈孚数据显示,2022H1 硝酸铵市场均价为2765.43 元/吨,同比2021H1 增长了30.30%,较2021H2 增长了9.64%。硝酸铵价格的进一步上涨,对公司民爆板块盈利性造成了一定不利影响,在公司优化产能布局以及有效成本管控下,报告期内民爆板块整体毛利率仅同比小幅下滑2.53pcts,为29.37%。报告期内,公司防务装备板块产品受交付等因素影响,收入未确认,共计实现营业收入3274.34 万元,同比下滑86.60%,预计下半年随着订单收入陆续确认将有所提升。

      新设子公司加速开拓西部市场,扩充矿服民爆业务版图:近年来,公司通过在富矿地区进行并购,成功打开西部民爆市场的同时在证炸药产能不断提升。报告期内,公司对部分炸药产能进行了技改,合计在证产能已提升至50.1 万吨。在公司“矿山民爆一体化”的服务模式下,收购富矿区民爆产能也有助于公司在当地开拓矿服业务。报告期内,公司子公司宏大工程和兴安民爆先后新设了新疆宏大、酒泉兴安和平凉兴安三家子公司,主营业务分别为矿山施工服务和民爆器材销售,其中酒泉兴  安和平凉兴安已开始为公司贡献利润。新子公司的设立有望助力公司加速切入当地矿服民爆市场、扩充业务版图,并巩固公司“第一爆”的行业地位。

      盈利预测与投资建议: 预计2022-2024 年实现归母净利润5.40/6.42/7.41 亿元;对应的PE 为44.9/37.8/32.8(对应8 月19 日收盘价32.42 元)。维持“增持”评级。

      注:考虑到军贸业务落地周期以及落地后不同产品的订单量、订单金额将导致军贸业务收入具有较强的不确定性,会导致盈利预测出现较大偏差,实际参考意义不大。基于谨慎性原则,我们在盈利预测中暂时剔除了对军贸业绩的预测,以上盈利预测为针对公司现有主营业务未来表现的预估,意在体现剔除军贸板块进展后公司现有业务的发展趋势,军贸业务的未来表现则为公司带来了更高的增长弹性。

      风险因素:军贸业务订单落地进度不及预期风险;原材料价格波动风险;军工信息不透明风险;矿服、民爆业绩不及预期风险;在研军贸产品进展不及预期风险。

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