事件

    　　8 月1 日亿利达发布2017 年中报，报告期内，公司实现营业收入6.06 亿元，同比增长40.73%；净利润为6452.88 万元，同比增长6.39%，扣非净利润6281万，同比增长32.99%，每股收益为0.15 元。同时发布2017 年前三季度业绩预告，预计公司2017 年1-9 月净利润为1.31 亿元～1.69 亿元，上年同期为9361.28 万元，同比增长40.00%～80.00%。

    　　空调风机上半年营收增长23.86%，毛利率下滑致风机利润未充分释放

    空调风机上半年营业收入4.36 亿，同比增长23.86%，毛利率33.52%，同比下滑6.28%。 受限于原材料涨价，公司毛利率承压，下滑较多，因此营业利润仅同比增长4.29%，公司已于5 月开始提价，预计下半年毛利率会恢复。商业地产销售数据去年下半年开始转好，考虑到公司业务对比房地产有半年以上的滞后期，房地产带动下公司下半年营收增速、毛利率都会好转更多，利润加速释放。预计今年主营业务扣非净利润达到1.1~1.2 亿。

    　　充电机业务上半年并表实现净利润2193 万，下半年预计加速增长

    子公司铁城信息于今年2 月开始并表，上半年实现收入8230 万，净利润2193万，毛利率50.4%。上半年新能源汽车销量前低后高，总体增速较低，公司上半年出货约10 万台，市占率维持在50%左右，下半年随着新能源汽车进入旺季，预计全年35 万台销量仍能完成。随着新能源汽车锂电池容量提高，充电速度要求也越来越快，公司充电机3.3KW、6.6KW 功率等中高功率的品种占比也逐渐增加，因此单价从之前八九百逐步上移到1000-1200 元每台，充电机业务未来也将呈现量价齐增的趋势，中长期看好公司凭借新能源充电机领域的龙头地位继续成长壮大。2017 年预计实现净利润0.9~1 亿。

    　　空调风机业务为盾，充电机业务为剑，攻防兼备，上有弹性下有业绩底

    随着公司转让完青岛海洋股权，公司未来将聚焦空调风机、新能源充电机等双主业。空调风机业务历史上增长稳健，为公司业绩奠定扎实的基础。新能源充电机随着新能源汽车销量爆发弹性十足，同时具备量价齐增的趋势，作为公司业务板块里的进攻利器。公司正以空调风机为盾、以充电机业务为剑，打造攻防兼备的双主业发展，攻防兼备，上有增长弹性和空间，下有主营业绩做底。

    　　盈利预测与投资建议

    　　预测公司2017—2019 年归母净利润分别为2.1 亿元、2.68 亿元和3.31 亿元，EPS 分别为0.47 元、0.60 元、0.75 元，对应的P/E 分别为28.15 X、22.1X、17.85X。公司空调风机业务增长稳健，新能源充电机受益新能源汽车未来销量增长空间巨大，铁城信息作为新能源汽车充电机行业国内龙头，市占率45%，未来新能源业务高速增长无忧。首次覆盖给予买入评级，目标价17 元，约2017年36 倍PE。

    　　风险提示

    　　新能源汽车销量不如预期；股权激励不到位；空调风机业务下滑。