公司发布26 年一季报及25 年年报

    　　26Q1 公司营收3 亿，同减4%，归母净利0.1 亿，同减29%，扣非后归母净利0.1 亿，同减31%。

    　　2025 年公司营收13 亿，同减0.2%；归母净利0.9 亿，同减3.3%，扣非后归母净利0.84 亿，同增21%。

    　　25 年公司职业装收入12 亿，同减1%，毛利率46.55%，同减7pct；零售营收0.64 亿，同增11%，毛利率42.99%，同增16pct。

    　　全产业链纵向一体化运营模式优势显现

    　　公司构建了覆盖研发设计、采购、生产、仓储、销售及售后服务的全链条纵向一体化体系。通过温州、河南、云南三大智能化生产基地的协同布局，以及数字化生产管理系统与“一人一版”数据库的深度融合，公司实现了从客户需求到产品交付的高效柔性化响应。该模式强化了对终端市场的掌控力，能够快速、精准地满足各行业公司、企事业单位的大规模个性化定制需求。

    　　智能化生产与柔性制造能力：公司三大生产基地通过ERP 系统、自动化吊挂生产线、智能分拣系统等信息化与自动化设备，实现了生产流程的数字化管控与部分工序的自动化作业。依托自主研发的“一人一版”数据库与订单管理系统，公司将个性化定制需求与规模化生产有效衔接，在保障产品质量的同时提升了交付效率。

    　　高效营销服务网络覆盖全国

    　　公司在全国核心区域设有职业装营销体验中心，集售前咨询、产品展示、商务洽谈、量体定制、交付及售后服务于一体，构建了“一站式”客户服务体系。专业化的销售团队与技术服务人员能够深入客户现场，提供精准的量体数据采集与着装方案设计，确保“一人一版”的交付品质。该网络不仅强化了对终端客户的直接服务能力，也形成了较高的市场进入壁垒。

    　　调整盈利预测，维持“增持”评级

    　　公司2026 年力争合并报表营收保持稳健增长。通过持续稳固职业装市场份额、积极拓展校服业务及尝试性试水零售服装外贸业务，优化收入结构。

    　　完善营销策略，推进渠道下沉，织密市场网格。在巩固现有金融、烟草、电力等核心客户的同时，积极开拓航空业、服务业等受经济周期影响较小的行业客户。同时，探索营销创新和市场创新，发掘新的客户群体和应用领域，推进通勤服研发中心建设并积极开拓劳保服、通勤服等新兴市场，为积极培育新的业务增长点奠定基础。

    　　持续推动河南、云南生产基地的智能化升级，进一步提升生产效率。深化“卫星工厂”合作模式，提高生产体系的灵活性和响应速度，有效应对订单波动。

    　　基于26Q1 公司表现，我们调整26 并新增27-28 年盈利预测，预计26-28年收入分别为13/13/14 亿元（26 年前值为16 亿元），归母净利润分别为0.9/1.0/1.2 亿元（26 年前值为1.2 亿元），EPS 分别为0.18/0.21/0.23 元，对应PE 分别为27/24/21x。

    　　风险提示：市场竞争加剧；成本控制风险；财务风险。