核心观点：

    　　1) 业绩逐季度改善。2020 年前三季，公司实现营业收入及归母净利润分别为10.47 亿元及3.27 亿元，同比增速分别为-0.27%及-18.6%；其中第三季度营收及归母净利润分别为5.31 亿元及1.79 亿元，同比增速分别为15%及-7.8%，逐季度改善明显。

    　　2) 预计口腔CBCT 业务四季度持续恢复。受疫情影响，公司口腔CBCT 业务半年度营收1.2 亿元，同比大幅下滑了37.8%；三季度明显改善，整体收入同比持平。而从毛利率看，前三季度毛利率同比减少了1.9pcts，主要是高毛利率的口腔CBCT业务收入占比减少所致。第三季度毛利率环比提升了1.06pcts，预期口腔CBCT 业务将持续恢复。

    　　3) 公司在市场开拓及新产品方面都取得积极进展，成长空间打开。公司积极拓展市场，2020 年9 月，公司参与上海CDS 口腔展及华南国际口腔展，共获得671 台订单。公司的口内扫描仪已通过了安徽省药品监督管理局的审批注册，已经开始销售，与口腔CBCT 业务渠道重叠形成协同，将打开成长空间。

    　　4) 盈利预测与投资评级。我们预测公司2020/2021/2022 年的EPS 分别为0.77/1.02/1.23 元，对应动态PE 分别为58/44/36倍。公司业绩短期受疫情影响，可望逐季恢复；长期看，公司色选机业务龙头地位稳固，口腔X 射线CT 诊断机业务仍有较大空间，椅旁修复系统即将成为新的增长点，骨科CT、耳鼻喉CT 产品在研中，公司已经把战略重心转移到高端医疗影像设备领域，成长空间打开，维持“买入”的评级。

    　　5) 风险提示：疫情影响不可控；行业竞争加剧；新产品拓展不力等。