公司公告一季度营业收入3.50 亿元，同比增长122.38%；归母净利润1.07 亿元，同比增长179.11%，均创一季度单季历史新高。美亚具有优异的软件处理系统能力，属于优质平台型公司，看好公司在口腔数字化领域的发展，预计21/22 年净利润分别为5.98 亿、7.30 亿，对应PE 为53/43 倍，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　与19 年一季度相比，公司营业收入和归母净利润分别有65.8%和75.7%的增幅，业绩表现亮眼。公司一季度业绩出色的原因主要有：（1）疫情影响逐步消退，国内经济环境恢复好转，公司口扫诊断、色选机等各项业务开展顺利，产销两旺。（2）公司于2020 年年底投产的美亚智能工厂大幅提升美亚色选机、口腔CBCT 等产品的品质和生产效率，极大增强了公司在全球高端市场上的竞争力。未来疫情控制常态化影响下，公司口腔CBCT 业务有望持续快速增长，色选机需求相对刚性，也可以作为公司稳定的业绩增长点。

    　　精细化管理见成效，盈利能力显著增强。21 年一季度公司毛利率51.95%同比下降1.1pct；而净利率30.65%，同比增长6.2pct。公司在毛利率略有下降的同时实现了净利率的显著提升，主要得益于出色的成本管控和协同效应。

    　　21 年一季度公司销售费用率10.6%，同比下降8.9pct；管理费用率3.7%，同比下降2.2pct；财务费用率-1.2%（-411 万元）。公司持续优化完善管理体系，推行精细化管理，不断提质降本，对公司一季度和未来的经营业绩都将带来积极的影响。

    　　口腔数字化平台逐步完善，疫情不改长期趋势。我们认为，美亚具有优异的软件处理系统能力，属于优质平台型公司，推出口扫新产品以及口腔CT 的AI 影像系统，有助于继续搭建美亚口腔数字化平台，而由于口扫和口腔CT客户相同、模式相近，未来几年口扫有望快速放量，看好公司在口腔领域发展，2020 年受疫情影响，公司收入利润均下滑，年底新投入使用的智能化工厂，有望提高生产效率，进一步降低生产成本，提升盈利能力。预计21/22年净利润分别为5.98 亿、7.30 亿，对应PE 为53/43 倍，维持“强烈推荐-A”

    　　评级。

    　　风险提示：海外扩张不及预期；汇率波动过大；口腔CT 单价下降过快