本报告导读：

    　　口腔CT显著恢复，疫情局部地区反复整体影响不大，盈利能力短期受汇率、运费、销售政策等因素冲击，预计将逐步改善。

    　　投资要点：

    　　结论：21H1 公司营收、归母利润分别为8.2 亿、2.5 亿，增长59.1%、68.9%，其中扣非利润2.4 亿，增长91.1%，符合预期。基于运费、汇率等因素不确定性，下调2021-23 年EPS 至0.89（-0.05）、1.09（-0.05）、1.28（-0.03）元，我们认为公司份额有望稳步提升，基于可比估值，给予2021年60 倍PE，上调目标价至53.4 元，增持。

    　　口腔CT 显著恢复，新产品及海外市场持续推进。21H1 口腔CT 营收3亿，增长149%，出货量超1300 台，5 月华南展及6 月北京展合计团购订单1456 台，虽部分区域疫情出现反复，但整体需求恢复情况超预期。公司销售已由团购为主转向日常销售模式，预计下半年出货环比增加。移动CT、手术导航、内窥镜等新产品研发稳步推进，海外市场已获得多地准入许可，未来将持续加大海外渠道及售后服务资源投入。

    　　色选机国内市场出现补偿性增长，出口增速加快。21H1 色选机营收4.7亿，增长30.2%，其中国内、国外增速分别约为34%、21%，国内疫情常态化带来补偿性增长，而海外市场随经济复苏增速显著加快。值得注意的是，21H1 色选机毛利率47.4%（同比下滑2.5pct），主因海外受美元贬值、出口运费及销售政策短期影响，毛利率下滑约5pct，预计将逐步回升。

    　　口腔数字化持续推进，公司竞争力将持续增强。公司将借助口腔CT 优势，提升智能化水平，开发多设备协同，在国内市场份额将稳步提升，并持续开拓全球市场。

    　　风险提示：疫情二次冲击影响口腔CT 销售，国际物流受阻影响海外交付