2021 年业绩略低于预期；营收同比+21%，净利润同比+17%，扣非净利润+24%公司公告：2021 年实现营业收入18 亿元，同比增长21%；归母净利润5.1 亿元，同比增长17%，扣非后归母净利润4.8 亿元，同比+24%；其中单四季度，公司实现营业收入4.4 亿元，同比下滑2 %；归母净利润0.82 亿元，同比下滑26%。2021 年业绩略低于预期，主要因为海外色选机受疫情影响销售低于预期和投资净收益下滑所致。

    毛利率受海外因素影响略有下滑；高研发投入将进一步提升公司竞争力2021 年公司销售毛利率51.2%，同比下滑0.7pct，销售净利率28.2%，同比下滑1.1pct。

    其中Q4 单季度毛利率48%，同比下滑0.5pct，环比下滑6.1pct；净利率18.7%，同比下滑6.1pct，环比下滑13.8pct。我们认为毛利率略有下滑主要受海外疫情影响，同时叠加主要产品色选机毛利率下滑所致。高研发投入短期影响公司净利率水平，中长期有望进一步提升公司竞争力。2021 年公司研发支出创历年新高，约1.2 亿元（同比增长18%，占比总营收约7%）。目前公司在原粮光谱分选、粮食产后收储智能分选、大视野CT 装备等领域均处样机阶段，整瓶多材质分选与高精度口扫设备处小批供货阶段。

    战略角度高度重视医疗产业发展，产品更新+渠道突破，医疗产业营收再创新高公司2021 年推出全新视野（16*10cm）口腔CBCT 等新品，市场竞争力不断提升。同时公司积极拓展新营销渠道，在大型线上团购渠道获得优秀成绩（团购销售2177 台）的同时，公立医院市场获新突破。目前产品已经进入解放军南部战区总医院、重庆市人民医院等众多公立医院，品牌影响力进一步提升。2021 年全年公司医疗产业营收约6.6 亿元，同比增长45%，占比营收36%，创历史新高，业务结构进一步优化。

    产品力提升获海外市场认可，2021 年合同负债大增89%，2022 业绩有望保障2021 年受疫情等因素影响，海外业务毛利率约53%，同比下滑约4.8pct。目前公司产品实力不断提升，已获得海外市场认可。2021 年公司CBCT 产品首次出口澳洲、非洲，并获得日本市场准入许可。我们认为公司未来将进一步聚焦海外市场，海外市场也将与中国市场类似，形成“色选机+CBCT”双驱动局面。目前公司2021 年合同负债约8.6 亿元，同比大增89%，我们认为公司在手订单充足，2022 年业绩有望保障。

    盈利预测

    预计公司2022-2024 年营收约21.6/25.7/29.9 亿元，同比增长19%/19%/17%；归母净利润分别为6.2/7.6/9.2 亿元，同比增长20%/22%/21%，对应P/E 30/25/21X。维持公司“买入”评级。

    风险提示

    1）CBCT 出货量不及预期；2）原材料价格波动；3）海外产品销量不及预期