公司近况

    　　近期公司举办“十周年CBCT线上团购节”，团购总数达1,519 台，超过我们预期，我们认为主要由于复工复产下，口腔诊所采购意愿重回旺盛态势。

    　　评论

    　　CBCT团购订单创新高，体现下游需求旺盛。本次团购节CBCT订单总数达到1,519 台，而2019/2020/2021 年全年，美亚光电通过团购获得的订单数分别为1,751 台/1,625 台/2,177 台，本次订单约达到去年全年团购订单~70%的水平。我们估计一季度以来，由于下游投资意愿受到深圳、上海等地疫情抑制，CBCT需求表现较弱，而本次团购订单超预期，我们认为显示了随着各地复工复产逐步推进，口腔诊所资本开支回补，需求重新回到高增长轨道。

    　　看好公司“口腔数字化”长期成长。我们认为CBCT在我国仍有较大渗透率提升空间，公司产品始终保持领先的产品口碑、软硬件研发实力以及完善的口腔诊所渠道资源，有望不断获取更高的市场份额，同时公司CT也具备全球化拓展的潜力。长期来看，公司口内扫描仪、耳鼻喉CT已处于市场推广阶段，移动CT等产品则处于在研序列，布局梯次有序，未来有望成长为国内领先的口腔数字化解决方案提供商。

    　　短期外部压力有所缓解，期待净利率修复。公司年初以来面对的诸多外部压力，边际上趋于好转：1）国内局部疫情趋于缓解，复工复产有序推进；2）4~5 月人民币兑美元贬值力度加大，利好公司出口业务；3）海运运价环比有所回落。我们期待外部因素好转带来CT及出口需求回补以及净利率修复。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2022/2023 年盈利预测6.40/7.81 亿元不变，当前股价对应2022/2023e P/E为26.6x/21.8x。维持目标价（复权后）29.03 元，对应2022e目标P/E为40x，潜在涨幅50.5%，维持“跑赢行业”评级 。

    　　风险

    　　疫情反复，原材料价格及运费上涨，CT竞争加剧，新品推出不及预期。