事件描述

    　　公司发布2022 年年报，全年实现营收21.17 亿元，同增16.79%；实现归母净利润7.3 亿元，同增42.85%；实现扣非归母净利润7.03亿元，同增45.63%。

    　　事件点评

    　　色选机/医疗/工业检测业务营收均实现同比增长，口腔CBCT 有望受益于疫后复苏+渗透率提升。分板块看，公司色选机业务收入12.36 亿元，同增17%，其中出口恢复较快增长；医疗业务收入7.16亿元，逆势同增9%；工业检测业务收入0.97 亿元，同增28.74%，维持高增速。展望未来，我们认为色选机需求有望保持稳中向上态势；口腔CBCT 产品成长性较强，将受益于疫后复苏+渗透率提升，叠加新品类有所突破，医疗业务营收有望恢复较高增速；实时、在线、快速的检测需求使工业检测行业扩容明显，该业务亦有望保持较高增速。

    　　毛利率同比增加，费用率大幅下降。2022 全年毛利率同增1.82pct 至52.97%，主要原因为色选机毛利率同增3.51pct 至49.46%；期间费用率同减6.65pct 至17.03%，其中，销售费用率同减1.27pct至10.76%；管理费用率同增0.88pct 至5.06%，主要系本期公司股权激励摊销费用所致；研发费用率同减1.02pct 至5.79%；财务费用率同减5.24pct 至-4.58%，主要系本期公司汇兑收益增加所致。

    　　经营性现金流受采购付款增加影响。全年公司经营性现金净流入3.16 亿元，同比减2.63 亿元，主要系本期公司采购付款增加所致。

    　　其中，收、付现比分别同增-11.45pct、20.67pct 至97.34%、125.96%。

    　　积极推动数字化转型，“美亚美牙” 口腔云平台强化竞争优势。

    　　公司与羚羊平台成立了美亚智联、美亚智云，积极布局粮食加工与口腔医疗两个行业的工业互联网项目。同时，公司发布了“美亚美牙”口腔健康数字化云平台，该平台通过联接口腔健康上下游生态，整合诊疗资源，向诊所、医生、患者赋能，解决诊疗机构诊疗流程数字化、诊所管理数字化、临床诊疗智能化等需求。该云平台有望强化公司医疗业务竞争优势，通过比同行更大的数据库来更好地优化产品、服务客户。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2023-2025 年，营业收入分别为25/29.3/34.12 亿，同比增速分别为18.07%/17.19%/16.45% ； 归母净利润分别为7.59/8.85/10.29 亿元，同比增速分别为3.91%/16.60%/16.38%。美亚光电对标同行业可比公司未来两年的估值来看，处于较低水平，公司2023-2024 年业绩对应PE 分别为34.15、29.29 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：

    　　口腔行业需求复苏不及预期；新品类拓展不及预期；盈利预测与估值不及预期