口腔CBCT 龙头，受益于国内外需求增长。

    　　①国内市场方面，疫后修复+种植牙降费促进口腔CBCT 需求快速增长。2022 年公司订单增长良好，6 月团购1519 台，同比增长66.37%；10 月团购1036 台，同比增长43.69%。我们认为随着疫情防控放松，预计2023 年国内口腔CBCT 需求有望快速修复反弹。此外，种植牙降费将加速口腔设备渗透率提升，预计对公司产生正向影响。

    　　海外市场方面，预计2030 年海外口腔CBCT 市场规模将达17.4 亿美元，2022-2030年年复合增速约10%。公司具备欧盟、澳大利亚、日本等海外多地准入资质，预计口腔CBCT 出口将加速拓展。

    　　②中国口腔医疗服务需求有望不断增长，预期口腔医疗服务市场规模于2020-2025 年复合增长率约19.9%，于2025 年前达到2998 亿元。据我们测算，在保守、中性及乐观假设下，2025 年中国口腔CBCT 市场保有空间为378.75、552.62、726.49 亿元。

    　　公司作为业内龙头，凭借销售模式创新、研发及产品创新等优势，口腔CBCT 业务将快速增长。

    　　医疗新品前景可期，有望贡献业绩增量。

    　　①口腔数字化系统与耳鼻部CT 助力公司拓宽高端医疗应用领域。一方面，公司第一代口扫仪于2020 年7 月通过审批注册，第二代口扫仪于2022 年4 月通过审批注册，于2022 年6 月团购发售，目前已实现批量销售；口腔数字化平台——美亚美牙初见雏形，设备龙头成长之路清晰，有望对公司业绩产生提振。另一方面，公司超大视野CBCT为国内首款同时适用于口腔科及耳鼻喉头颈外科的CBCT，于2021 年6 月拿到注册资质，主要销售至公立医院体系，进一步助力公司拓宽高端医疗应用领域。

    　　②移动CT 及手术导航产品处于成长初期，未来有望贡献增量业绩。目前公司移动CT处于在研阶段，项目进展顺利，脊柱外科手术导航定位设备于2023 年1 月取得注册证。

    　　国内手术导航市场当前处于发展初期，公司正在积极筹备和推进市场前期推广工作。

    　　移动CT 及手术导航产品价值量较高，招标预算分别约为600 万元/台、200 万元/台，未来有望为公司贡献增量业绩。

    　　色选机销量增长可期，工业检测机持续获认可。

    　　①我们认为，粮食安全背景下色选机需求刚性，公司通过持续产品创新市占率有望提升。公司是色选机国产龙头，对比国产竞争对手具有明显的性价比，未来有望充分实现进口替代。我们预期公司国内色选机收入有望维持5-10%的稳定增长，国外色选机收入将维持15-20%相对快速增长。

    　　②公司工业检测机产品丰富，主要包括X 射线包装食品异物检测机和子午线轮胎X 射线检测设备等。截至目前，玲珑轮胎已引入11 台美亚轮胎X 光检测机，浦林成山已累　　计采购美亚轮胎X 光检测机和4 套X 光成像系统升级改造。作为中国轮胎影像检测行业的领军品牌，公司轮胎X 光检测机为完全自主研发，产品竞争力强，持续获得客户认可。

    　　维持“买入”评级。考虑到疫后口腔赛道复苏，叠加种植牙降费带动设备渗透率加速提升，业绩疫后公司加快海外拓展，预计2023-2025 年公司营收分别为25.51 亿元、30.11 亿元、34.60 亿元，分别同比增长20.49%、18.04%、14.92%；预计2023-2025年公司归母净利润分别为8.23 亿元、9.77 亿元、11.57，分别同比增长12.74%、18.74%、18.34%；EPS 分别为0.93 元、1.11 元、1.31 元；按照2023 年3 月31 日股价，对应PE 分别为34.6、29.2、24.6 倍。口腔赛道具备成长属性，公司作为口腔数字化设备龙头，具有确定性溢价，维持“买入”评级。

    　　风险提示：毛利率下滑风险；市场竞争风险；汇率变化风险；新业务拓展不及预期。